Ch7 股票期权价复葱埋的性质.docVIP

Ch7 Ch8股票期权价格的性质 影响期权价格的因素： 股票的价格：与看涨期权正相关， 看跌期权负相关 执行价格： 与看涨期权负相关， 看跌期权正相关 到期期限： 与美式期权正相关 欧式期权则未必，如受红利影响 股票价格波动率： 都为正相关，因为期权获利是单相 的，且无风险，波动率越大，价值就越大 无风险利率： 看涨正相关，看跌负相关 红利： 与上相反，因为红利会降低价格 二． 期权价格的上下限 1． 基本假设： 1） 没有交易费用 2） 无套利机会 3） 可按无风险借入或贷出资金 2． 一些符号; : 股票现价（t时刻的价格） ： 期权执行价 ： 期权的到期时刻 : 现在时刻 ： 在时刻股票的价格 ： 在时刻到期的无风险利率 ： 购买一股股票的美式看涨期权的价值 ： 出售一股股票的美式看跌期权的价值 ： 购买一股股票的欧式看涨期权的价值 ： 出售一股股票的美式看跌期权的价值 ： 股票价格的波动率 3. 期权价格的上下限 a. 期权价格的上限 一般地， 看涨期权（欧式、美式）上限： 看跌期权（欧式、美式）上限： b. 不付红利的欧式看涨期权的下限： 组合A：一个欧式看涨期权 加上 金额为的现金 组合B：一股股票 c. 不付红利的欧式看跌期权的下限 d. 不付红利的美式看涨期权的下限 与不付红利的欧式看涨期权的下限相等 结论：美式看涨期权不应提前执行！ 组合E：一个美式看涨期权 加上 金额为的现金 组合F：一股股票 e. 不付红利的美式看跌期权的下限： 与不付红利的欧式看跌期权的下限不相等 结论：美式看跌期权可能应提前执行！ 三、 看涨期权与看跌期权之间的平价关系 a. 欧式看涨期权与欧式看跌期权之间的平价关系： b. 美式看涨期权与美式看跌期权之间的平价关系 四、 红利的影响 记 表示在期权有效期内红利的现值 a. 欧式看涨期权的下限为 欧式看跌期权的下限为 关于美式期权： 平价关系： 欧式： 美式： 五． 新型期权 一、定义 新型期权(exotic options)：比标准欧式或美式看涨期权或看跌期权盈亏状态更复杂的衍生证券。大多在场外交易。是由金融机构设计以满足市场特殊需要的金融产品。 二、类型 （一）打包期权(packages)：是由标准欧式看涨期权、标准欧式看跌期权、远期合约、现金及标的资产本身构成的证券组合。如牛市价差期权、熊市价差期权、蝶式价差期权、跨式期权、宽跨式期权。 （二）非标准美式期权 1． 百慕大 (Bermudan)期权：提前行使只限于期权有效期内特定日期。如，美式互换期权：只能在互换日执行该期权。 2．认股权证，有的提前执行只能在有效期内的部分时间进行。如，某个5年期的认股权证，在头两年里执行价格可能是$30，而在随后两年中执行价格为 $32，在最后一年执行价格为$33 Ex P157 5, 6, 8, 12, 13, 16