chapter8 企业价创新值评估.pptVIP

资 产 评 估 ;目 录;重点问题;第一节 企业价值评估及其特点; 二、企业价值评估的特点; 企业价值是企业在特定时期．地点和条件约束下所具有的持续获利能力。 对于企业价值的理解，需要注意以下两个方面： 1．企业价值基于企业的盈利能力。 2．资产评估中的企业价值不能简单的等同于账 面价值、公司市值和清算价值。 ; 将企业资产范围内的有效资产和无效资产进行正确的界定与区分，将企业的有效资产作为评估企业价值的资产范围，是进行企业价值评估的重要前提。 在界定企业价值评估的范围时，应注意以下几点： （一）在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入企业价值评估的资产范围。 （二）在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和无效资产进行区分。 （三）对无效资产有两种处理方式：一是进行“资产剥离”；二是用适当的方法将其进行单独评估，并将评估值加总到企业价值评估的最终结果之中。 （四）如企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈利能力的薄弱环节进行改进时，评估人员应着重判断该改进对正确揭示企业盈利能力的影响。 ; 在中国经济转型的过程中，企业价值的分析和评估已成为一个日益重要，且相当复杂的现实问题。 重要性体现在两个方面： 一是由于在经济转型过程中存在的众多国有企业改制行为创造了对企业价值评估的现实需求，在该过程中为解决诸如产权的交易．员工身份的补偿等问题需要通过对企业价值的分析和评估提供专业性意见。 二是由于在中国的资本市场上出现了上市公司利用资产交易、资产置换等方法以操纵利润、侵蚀国家和公众股东利益的违规现象，为规范上市公司行为，加强对上市公司信息披露的监管，需要通过企业价值评估提供有关上市公司资产和整体价值的专业性意见。 ; 复杂性表现为： 1.在现实的转型经济中进行企业价值分析和评估，势必受到诸如利益主体博弈、基于历史和存续条件急剧变化的信息不对称、政治??境与法制的不完善等众多因素的制约，从而导致对企业价值的分析和评估偏离企业的真实状况。 2.中国作为处在由传统计划经济向社会主义市场经济过渡的国家，企业制度、法制及政策环境显然有别于发达市场经济国家，这就决定了企业价值评估中因市场机制不健全，市场体系不完善和化解历史负担，产生了企业资产剥离重组，自然资源及无形资产的资本化，以及企业职工与资产挂钩联动等特别问题。 3.在转型经济中，政府的各项改革措施和政策对企业价值创造和价值分配行为产生了深刻的影响，使转型经济中的企业必然具有不同于成熟市场经济条件下企业的一些特性，进而影响人们对企业价值的判断。 ; 正是由于在转型经济中所呈现出的重要性和复杂性，使得中国的企业价值评估既具有与发达市场经济条件下同步发展的技术性要求，又具有自身独有的转型经济特征。; 一、企业价值的多元贡献与投资者一元所有的矛盾;二、企业价值中自然资源资本化贡献的客观存在与自然资 源市场配置理论和评估方法研究相对落后的矛盾;三、体制惯性对企业价值评估的影响;四、转型经济中企业价值评估的风险估计问题 ;第三节　企业价值评估中的收益法 ; 二、企业收益及其预测;（二）收益的有效范围;（三）收益的预测期 ;（四）企业收益预测 ;四、折现率及其估测;（一）加权平均资本成本（WACC模型）; 对加权平均资本成本的估算的关键思路一般有以下三步： 第一、确定资本结构的市场价值权数； 第二、确定非权益资本的资本成本，包括各种债权和优 先股； 第三、确定权益资本的资本成本，主要是指普通股。;（二）资本资产定价模型（CAPM模型） ; 资本资产定价模型有以下几个假设前提： （1）投资者对资产的收益和变化预期是一致的； （2）投资者可以按照无风险利率进行借或贷； （3）所有资产是可交易的，而且是完全可分割的； （4）不存在交易成本； （5）资本市场上没有对卖空交易的限制。;五、运用收益法评估企业的案例及其说明 ;第四节 企业价值评估中的市场法与成本法; 1．企业价值评估的市场法是基于类似资产应该具有类似交易价 格的理论推断。 2．运用市场法评估企业价值存在两个障碍。 3．用相关因素间接比较的方法评估企业价值的关键在于两点： 第一、对可比企业的选择。 第二、对可比指