八、货币政策目贝葱玛体系.ppt

;最终目标是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标；操作指标是与货币政策工具紧密联系的指标；中介目标（指标）处于最终目标和操作目标（指标）之间 ;第一节货币政策最终目标;二、货币政策目标相互之间的关系;二、货币政策的最终目标的 1、单目标论 2、双目标论 3、多目标论;三、选择方式 1、相机选择 2、临界点选择 3、轮番突击选择;四、通货膨胀目标制的出现 中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布该目标的货币政策制度。在一定的时间范围内，由政府和中央银行直接宣布一个通货膨胀目标区域（比如，年通货膨胀率为1% ~ 3%），以此加强公众对货币政策意图和目标的理解。与以往货币政策范式不同的是，通货膨胀目标制并不对诸如货币供应和利率等“中间变量”规定确定数值，而是将视野直接指向宏观调控的最终目???。政府或中央银行根据预测提前确定本国未来一段时期内的中长期通货膨胀目标，中央银行在公众的监督下运用相应的货币政策工具使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合。 。 ;自1989年新西兰率先倡导并实施通货膨胀目标制以来，目前已有加拿大、英国、瑞典、芬兰等工业化国家和以色列、捷克、波兰等新兴市场国家的中央银行宣布并实质性地实施了通货膨胀目标制;通货膨胀目标制度的条件;四、各国货币政策的选择 1、美国联邦储备管理体系的货币政策目标的选择 1913《联邦储备法》规定联储的职能是：“提供一种具有弹性的货币”，可见在当时对美联储的要求是根据商业活动的周期性变化，向银行提供季节性信贷，以减轻资金短缺对经济造成的波动，避免金融恐慌的出现； 1946《就业法》要求政府以充分就业、充分产出和充分购买力为宗旨。因此，充分就业也就成为但是货币政策的首要目标； 1950年，抑制通货膨胀； 1977《联储改革法》明确规定，联储货币政策的最终目标是有效地促进充分就业、维持物价稳定、保持长期利率合理地上升；;2、英国 1946-80年代 多重货币政策目标 1992年开始 通货膨胀目标制 1%-4%的通货膨胀目标 后又改为2.5%的点目标 3、欧洲中央银行 1998年10月13日，物价稳定应当被定义为，欧元区综合消费物价指数的年增长不超过2% 4、日本 追求价格稳定来促进国民经济的增长;5、我国货币政策的目标选择 1995年3月《中华人民共和国中国人民银行法》规定，货币政策最终目标是保持物价稳定，并以此促进经济增长。; 第二节货币政策中间目标体系 一、概念及内容 1、受货币政策工具作用，影响货币政策最终目标的传导性金融变量。 2、近期指标：短期利率、基础货币、存款准备金 远期指标：中长期利率、货币供应量、贷款规模、汇率 ;二、中间目标的特征 1、控制启动器 2、传导指示器 3、反馈显示器 ;三、选择中介指标和操作指标的主要标准与客观条件 1、主要标准 相关性、可测性、可控性、抗干扰性 2、客观条件 受经济管理体制、经济市场发育程度、利率市场化的程度、经济发展水平等因素的制约和影响。 ;四、可供选择的操作指标 1、存款准备金 优点：可测性、可控性、相关性 缺点：超额准备金控制比较弱 ;2、基础货币 货币供应量等于基础货币乘以货币乘数，在货币乘数一定或变化可测的情况下，通过调节基础货币就可以控制货币供应量。尤其是在金融市场发展比较落后、现金流通比率较高情况下，基础货币比单纯准备金与中间指标的相关性更强。 ;3、短期利率 同业拆借利率、短期国库券利率 英国、美国和加拿大都将隔夜拆借贷款利率作为货币政策的操作目标。 联邦基金市场或是隔夜拆借利率市场都是统一含义，反应的是商业银行准备金的需求和供给状况 缺点：依赖于货币市场与其他金融市场之间的相关性，以及货币市场在整个金融市场中的地位;五、可供选择的中介指标 1、中长期利率 优点：①中央银行控制性强 ②便于观测，随时调节 ③影响面广，与货币政策最终目标的相关性强 ④可以及时传递中央银行的政策意图 缺点：①可测性，中央银行能够控制的是名利利率，难以 到真实利率 数据 ②短期利率与长期利率之间的联动性状况影响货币政策效果 ③央行货币政策操作首先影响的是短期利率，对中长期利率影响较慢 在我国因为主要利率都是管制的，所以，利率就无法作为中间指标，只能作为工具使用。 ;2、货币供应量 优点：能直接影响经济活动；中央银行对货币供应量的控制力较强；与货币政策的意图联系紧密。 缺点： 中央银行对货币供应量的控制力不是绝对的