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第十章 资本收益及其分配;一、利润的构成;利 润;二、利润分配 企业缴纳所得税后的利润，称为税后利润(净利润)。 一般按下列顺序分配: 1、弥补以前年度亏损； 2、提取10%的法定公积金； 3、提取任意公积金（比例由投资者决议） 4、向投资者分配利润。 (1)支付优先股股利。  (2) 支付普通股股利。;利润分配;第二节 股利政策的基本理论;一、股利无关论;1.公司拥有剩余现金发放股利;2.公司发行新股筹资，发放现金股利;3.公司不发放现金股利，股东自制股利; ACC公司目前有2 000元现金既可用于项目投资（净现值为1 000元），也可用于支付股利。假设该公司的投资决策和资本结构保持不变，那么，股利政策对公司价值会产生什么影响？ 为讨论方便，假设该公司面临两种选择： 不发放现金股利，直接用2 000元进行项目投资； 发放现金股利，然后发行新股筹资2 000元用于项目投资;资产;资产;二、股利相关论; （一）、“一鸟在手”理论 ; （二）差别税收理论 ; 假设股利所得税率为40%，资本利得的所得税为零。现有A，B两个公司，有关资料如下： A公司当前股票价格为100元，不支付股利，投资者期望一年后其股票价格为112.5元。因此股东期望的资本利得是每股12.5元。则股东税前税后期望收益率为12.5%; B公司除在当年年末支付10元的现金股利外，其他情况与A公司相同。扣除股利后的价格为102.5元（112.5-10） 由于B公司股票与A公司股票风险相同，B公司的股票也应当或能够提供12.5%的税后收益率 在股利所得税率为40%的情况下，股利税后所得为6元（10×60%），B公司股东每股拥有的价值为108.5元(102.5+6)。为提供12.5%的收益率，B公司现在每股价值应为预期未来价值的现值，即 ;B公司股票的税前收益率为 ;第三节 股利政策类型;（三）公司内部因素 1、盈利的稳定性 2、资产流动性 3、筹资能力 4、投资机会 5、资本成本 6、公司现有经营情况 （四）其他因素 债务契约的限制等。 ;三、股利政策的类型;三、股利政策的类型;（一）剩余股利政策;（一）剩余股利政策;资本支出预算 120 现有留存收益 150 资本预算所需要的股东权益资本(120×70%) 84 股利发放额 (150 - 84) 66 股利支付率(66/150) 44% 如果上例中，资本支出预算为200万元，股利发放额为10万元，股利发放率为 6.67%；如果资本支出预算为300万元，股东权益资本需要额为？股利支付率？ ;剩余股利政策;（二）固定股利支付率政策;（二）固定股利支付率政策;（三）固定或稳定增长股利政策;（三）固定或稳定增长股利政策;（四）低正常股利加额外股利政策;第四节 股利支付程序与方式;二、股利支付方式;（一）特点 1、资金来源：可供股东分配的税后利润、提存的盈余 公积金。 2、支付结果： 不增加股东权益总额，但会引起股东权益各项目结构 的变化。 每股收益下降、股票价格下跌，但股东总财富不变。 3、目的：是为了筹资，股票股利是股利再投资。;（二）对股东的意义 1、可使股东得到股票价值相对上升的好处。 2、向股东传递信息，增强股东信心，稳定股价。 3、可取得节税利益。 （三）对公司的意义 1、可以控制现金流出 2、可以控制股票价格 但在某些情况下，也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，降低投资者对公司信心，引起股价下跌。 ;四、股票分割;（三）对公司的影响  1、降低股票市价。 2、为新股发行做准备。 3、有助于公司兼并、合并政策的实施。 （四）对股东的影响 1、可能会增加股东的现金股利。 2、会给投资人信息上的满足。 ;股票股利与股票分割;股票股利;项目;股票分割前;五、股票回购;举例