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化肥——政策暖风好过冬
投资评级：维持推荐
公司研究 行业重大政策点评报告 2009-2-04
研究员：
代鹏举 化肥——政策暖风好过冬
行业: 石油和化工
(8621
1206 投资要点：
? 连续出台的农业扶持政策将提高种粮积极性
十七届三中全会通过《关于推进农村改革发展若干重大问题决
定》，把建设社会主义新农村作为战略任务，坚持工业反哺农业、
城市支持农村和多予少取的方针，推动农村经济社会又好又快发展。
同时建立健全的土地承包经营权流转市场，允许农民以转包、出租、
互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权，从而为农村大
规模经营打开了空间。直接提高2009年粮食收购价格，可以提高农
民种粮收益约1100亿元。
? 约 2000 万农民返乡务农，提高粮食种植面积
受金融危机影响，2009年约有2000万农民工失去工作而返乡，
占外出就业农民工总数的15.3%。受国家提高粮食收购价格预期影
响，这些返乡的农民务农的可能性较高，将会提高粮食种植面积。
? 化肥市场化改革利于行业长期健康发展
国家放开化肥淡季出口，同时放开除氮磷肥价格管制，有利于
消化国内过剩化肥产能，产品价格能随生产成本变化相应调整，毛
利率相对稳定，行业周期性将会有所消弱，有利于行业长期健康发
展。
? 预计石油化工产业振兴规划将完善国家化肥储备制度
业内专家预计，石油化工产业振兴规划最快2月内出台。根据我
国国情及行业实际情况，炼油和化肥将是规划的重点。化肥行业方
面政策将主要围绕淘汰落后产能、完善政策补贴以及国家化肥储备
等几个重点方面。实施国家化肥储备，才能稳定生产企业和流通企
业的市场预期，降低生产企业库存积压的风险，提高化肥生产的连
联系人 续性和稳定性。
张燕华 ? 推荐湖北宜化和盐湖钾肥
(8621 预测湖北宜化（000422）2009年每股收益0.85元，2010年每股
1287 收益1.05元，市场估值水平上升，公司确定性较高，给予公司六个
zhangyanhua@st 月10-14倍市盈率估值，合理价值在10-14.5元，维持推荐评级。
预测盐湖钾肥（000792）重组完成后2009年每股收益3.1元，2010
上海市长乐路 年每股收益3.9元，给予公司六个月13-15倍市盈率估值，合理价值
1219 号长鑫大厦 在40-58元，给予公司推荐评级。
18 层
（200031）
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