第3章 风险价值创新.ppt

第3章 风险价值;第一节 认识风险; 二、风险的类型;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;三、投资者的风险偏好;四、风险价值;风险价值的表示法;第二节 认识收益;二、收益的类型;对名义收益率的不同理解 ;对名义收益率的不同理解;对名义收益率的不同理解;;第三节 单项资产的风险与报酬;一、单项资产风险的度量;(一)确定概率分布;概率分布指所有可能的状况及其概率。概率分布必须符合两个要求：;;公司未来经济情况表;(二)计算期望报酬率;;(三)计算标准差;A项目标准差;B项目标准差;;;(四)计算标准离差率;计算标准离差率;考考你：报酬相同时如何决策？;方案;二、 单项资产风险与报酬的数量关系;1.计算风险报酬率 标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但它还不是风险报酬率。要计算风险报酬率，还必须借助一个系数——风险价值系数（b）。 风险程度越大，投资者要求的风险报酬越高。 计算通式： 风险报酬率=风险价值系数×风险程度 R = b · V ;;风险价值系数（b）的大小取决于全体投资者对风险的偏好：如果大家都偏好于风险，即愿意冒险，则说明对风险的承受能力强，那么要求得到的风险补偿就相对低一些，因此风险价值系数（b）就小；如果大家对风险采取回避的态度，即都不愿意冒险，那么要求的风险收益率就大，则风险价值系数（b）就越大。 ;风险价值系数（b）的确定;无风险投资只能得到相当于资金时间价值的报酬 风险投资，不仅可以得到无风险报酬率，还可能获得超过资金时间价值的额外收益 计算通式： 期望报酬率＝无风险报酬＋风险报酬 ＝无风险报酬＋标准离差率×风险价值系数 期望报酬率为： K’=Rf + RR=Rf + b*V;风险收益额计算公式： PR=E’*[RR /（Rf + RR）] 其中， RR表示风险收益率， Rf 表示无风险收益率，E’表示期望收益。 例：某企业投资项目的收益期望值为3000元，风险收益率为4%，无风险收益率为8%，则该投资项目风险收益额为多少？ ;必要报酬率;必要报酬率的构成：;2.用β值度量单项资产风险所反映的风险和收益关系;如何衡量系统风险的大小呢？;β值的含义;McDonald公司股票与sp指数收益变化关系图;β值转换为风险收益率，需要引入一个参数，这个参数就是市场风险价值，又称市场风险收益。市场风险价值用Rm-Rf来表示。 风险收益率、市场风险价值和β值三者之间的关系为： RR= β（ Rm-Rf ） 例：某公司股票的β值为2.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率是8%，那么，投资华云公司股票所要求的风险收益率和最低的期望收益率各是多少？;第四节 资产组合的风险和收益;;;三、资产组合风险的度量 在资产组合风险分析中，通常利用组合方差、组合标准差、协方差和组合贝塔值等指标来测算资产组合风险水平。 ;相关系数;组合方差、组合标准差;协方差;组合方差、组合标准差、协方差;资产组合的β值;第五节 资本资产定价模型;资本资产定价模型的基本假设;资本资产定价模型的推导;资本市场线(CML)： 无风险证券F与市场组合M的连线（射线）。资本市场线上的点代表有效的证券组合。 资本市场线方程： 意义： 表示有效组合的期望收益率与风险之间的关系。有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险收益率，它是由时间创造的，是对投资者放弃即期消费的补偿；另一部分是风险溢价，它与承担风险大小成正比，是对投资者承担风险的补偿。 风险的价格： 单位风险的价格，资本市场线方程式中第二项的系数。 ;2.夏普将资本市场线转换成证券市场线;证券市场线(SML);证券市场线;CML与SML之间的区别;补充知识：风险管理策略;风险管理基本模型;本章小结;;【单选题】1.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是：　　A．甲方案优于乙方案 　　B．甲方案的风险大与乙方案 　　C．甲方案的风险小与乙方案 　　D．无法评价甲、乙方案风险的大小 ;2.在期望收益不相同的情况下，标准差越大的项目，其风险（　　）。 　　A.越大　　B.越小　　C.不变　　　D.不确定 3.关于标准离差和标准离差率，下列描述正确的是：（　　） A.标准