香港金融保卫战选编.pptVIP

香港金融保卫战;一、对冲基金;如何对冲（1）;如何对冲（2）;对冲基金与共同基金的区别（1）;对冲基金与共同基金的区别（2）;索罗斯：国际金融界的坏孩子;量 子 基 金;索罗斯量子基金投资大事记;几个基本概念;联系汇率制度;联系汇率制度;股指期货;沽空（short position）;金融衍生品的游戏规则;二、香港金融保卫战;对冲基金的投机策略（一）;对冲基金的投机策略（二）;对冲基金的投机策略（三）;对冲基金的投机策略（四）;对冲基金的投机策略;国际炒家冲击香港金融市场;对冲基金的收益成本;汇市稳定下投机者的成本; 政府应对对策;香港经济状况;;国际炒家为什么仍然敢对香港下手？;1 交锋;国际炒家第一次大规模进攻发生在 10 月 20 日当周。国际炒家先在货币市场大量抛售港币，导致港币汇率下跌。 银行把获得的港币卖给香港金管局，市场上港币的流动性收紧。 在1997年10月20日恒指的点数为12860；第二天、第三天恒指的点数分别为11700和10600；一周后(10月28日)恒指跌到9069。从10月22日到10月23日的一日之内恒指下跌了1100点。;;到了 10 月 23 日清算日，许多银行在金管局结算账户上的港币已经没有足够结余(注: 按照香港的全额即时结算体制，所有银行不得在其结算账户上隔日透支)，而金管局为了提高国际炒家借港币的成，不仅没有注入港币流动性，反而发出通知要对反复通过流动性机制向金管局借港币的银行收取惩罚性的高息。一时间银行间市场港币难求，同业隔夜拆借利率一度飙升至 300%。 ;若以香港股票市场7月3日的2000亿美元市值计算，到10月28日，已只剩下1000亿美元，损失约1000亿美元。红筹市值在同一时期内由450亿美元跌至190亿美元，损失260亿美元。 在外汇市场上，香港金融管理局则成功地捍卫了联系汇率制度。港币对美元汇率基本稳定。到10月29日港币汇价不但没有下降，反倒从危机前的7.75港元兑换1美元的“底线”上升到7.73港元兑换1美元 ;虽然国际炒家没有在汇率上得手，股市下跌中获利颇丰。 在从10月20日到10月28日的一周内，恒指下降3791点，投机者可赢利114亿港元(约合15亿美元)；一周的杠杆回报率更是高达316%。 1997年的金融战中，索罗斯只是动用了9000万美元，但带动的国际游资总量有1000多亿美元。 ;香港股市大跌引发全球股市连锁反应，10 月 27 日，道琼斯指数大跌554点，创史上最大跌幅；巴西、墨西哥等新兴市场股市也大跌。28 日，恒生指数再度下跌 13.7%，收报 9060 点。 事后，香港金管局对保卫港币的行动进行了调查和反思，并提出了一项旨在强化市场规则和透明度的 30 点计划，为 1998 年直接入市干预打下基础。 ;2 绝地反击;5月29日，香港特区政府在经济调整期宣布首季经济负增长2％，失业率3.9％、失业人数13万，创14年来新高的不利消息。 国际炒家伺机而动，又分别于1月及6月两次趁虚而入，利用汇市、股市和期市的互动规律，再次掀起狙击港元的投机活动。特区政府采取相应推高息率等措施，依然顶住了这两次狂风暴雨，使港元联系汇率制度岿然不动，保持了港元的稳定。 ;1998 年 6 月中旬，国际炒家再次对港币发动攻击。8 月初，日元大幅贬值让人们对亚洲货币的信心降到冰点。 1998年7月底和 8 月初，有媒体文章称，人民币将贬值，许多机构因此预测香港联系汇率制度将要崩溃。 7月底到8月初，国际炒家狙击港币，推高利率，对港币的进攻只是表面的进攻，股市和期市才是真正的主攻目标，声东击西是索罗斯惯用的伎俩。 ;1998年8月，港币到了最危险的时候。国际炒家的攻击变本加厉： 第一，大肆卖空港币。从1998 年年初到 8 月中旬，每当港币利率稳定时就借入港币，到 8 月，港币空头估计达到 300 亿港币以上。 第二，大量积累股票和股指期货的空头头寸。香港当局估计，截至 1998 年 8 月，国际炒家大约有8万份空头合约。恒生指数每下跌 1000 点，国际炒家便可获利 40 亿港币。 第三，等待时机随时准备抛售港币，推高利率、打压股市，然后通过股指期货空头获利。;第一周(3—7日)，以汇市为阵地，国际炒家狙击港元。香港特区政府以美元财政储备大力接货，出奇不意地掣肘炒家，维持了汇市稳定。8月3日、4日一连两天，炒家先在国际外汇市场上沽空港元；8月5日，金融炒家联手狙击港元，去年10月以来规模最大的港币狙击战由此爆发。 以索罗斯为首的对冲基金操控沽售港元的速度和规模是前所未见的，他们按时序先在纽约造市，接着在悉尼、香港、伦敦继续沽售港元，24小时不停地操作和加压。在8月3日至7日的首周5个交易日中，香港金融管理局共接港元的沽盘多达20亿美元。 “项庄舞剑，意在沛公” ;第二