财务报表分析(第二版)案例分析答案.doc

PAGE  PAGE 27 第一章 【引例】 企业并购，不分析财务报表行不行 一、案例的教学目标 考虑到学生已经具备了财务会计或者相关的管理学知识，作为全书的第一个案例，本案例的教学目标是要让学生知道，财务报表分析除了我们可能认识到的对企业财务状况进行把握以外，其作用和价值已经远远超出了财务本身。财务报表分析对企业并购过程中的价值确定具有重要意义。 二、思考题分析要点 （一）购买企业，应该关注的价值以及影响价格的因素 1．企业的价值内涵和表现形式有很多。主要有： （1）企业账面资产价值； （2）企业账面净资产价值； （3）按照企业产能确定的价值； （4）企业净资产的评估价值（主要有成本法和收益法等）。 2．日常企业并购和本案例涉及的价值是：净资产的账面价值和净资产的评估价值。 3．影响价格确定的因素，除了净资???的评估价以外，还应该涉及企业股权交易的比例（在涉及控制权等重要股份转移时，应该考虑这种重要权利的增值因素）、所交易股权的市场状况（证券市场还是非证券市场，牛市还是熊市等）、股权交易双方的购买动机与紧迫性等。 （二）并购过程应该关注的报表项目 1．主要资产的质量状况，特别应该关注经营资产如债权、存货和固定资产的质量状况； 2．企业利润表中的利润质量，特别是企业持续盈利能力的前景； 3．企业现金流量表所表现出的现金周转状况，特别关注企业利润所产生现金流量的能力以及企业投资活动现金流出量所表现出来的企业发展的战略含义等； 4．股东权益变动表所展示出的股权的结构、变化及其对企业的深远影响。 【案例讨论与分析】 中小股东关心的财务状况 一、案例的教学目标 财务报表的不同使用者在关注企业财务状况时应该关注不同的侧面。 二、思考题分析要点 本案例的股东持有一万股，占全部股份的比重较低，股东属于小股东。证券市场的绝大多数股东属于中小股东。 利益决定立场，立场决定关注点。 作为中小股东，其持有企业股份的目的是在买和卖的交易中获取利润。因此，中小股东关心的是与此相关的因素。 中小股东一般应该关心企业短时间内的盈利能力状况、股利分配政策以及企业的现金支付能力。 本案例的股东行为更多地像控股股东。 【案例讨论与分析】 银行看企业的经验 一、案例的教学目标 在与企业有关的经济决策中，除了应该关心财务状况，还应该关心企业的其他非货币方面的信息。 二、思考题分析要点 （一）企业财务报表以外的资源 能够为企业的发展做出贡献的，除了资产负债表中所包含的可以货币计量的资源外，还包括企业财务报表以外的其他资源。主要有： 1．资本资源 主要是指企业的股权结构决定的资源。资本资源决定着企业发展战略、人力资源结构、企业的分配制度以及人力资源政策等对企业长期发展有根本影响的因素。 2．市场资源 市场资源主要包括产品市场和证券市场。企业可以通过产品市场来从事经营活动，获取经常性利润；通过证券市场来融资和投资，谋求企业的快速发展和扩张。 简言之，对于企业发展而言，通过产品市场来发展，是“走”的发展模式；通过证券市场来发展，是“飞”的发展模式。只有两者相结合，才能实现跨越式发展。 3．人力资源 人力资源对企业发展的作用时不言而喻的：其他条件都相同的条件下，不同的人力资源会导致不同的企业发展前景。 4．表外其他资源 表外其他资源包括不属于上述资源的其他所有资源，如企业帐外存在的专有技术、管理、品牌形象等无形资产。 （二）“三品”与财务报表 1．“人品”与资本结构 尽管在日常交往中，“人品”所表现出来的是个体的人与人交往和环境作用所表现出来的特质。但是，在与企业相联的人的行为尤其是代表企业开展经济活动时所表现出来的个人的行为在很大程度上与企业密切相关。实际上，资本结构决定了企业人力资源的结构和企业人力资源的行为和组织行为。因此，银行行长这里所说的“人品”在相当大的程度上反映了与特定企业的资本结构、财务状况下所决定企业的企业行为状况。 换句话说，这里的“人品”主要由企业的资本结构决定。 2．“产品”与资产及其质量 企业从银行获得贷款，一般会用于：（1）企业的经营活动（由无形资产、固定资产、存货、商业债权如应收票据和应收账款和货币资金来推动）；（2）企业的投资活动（短期或者长期。主要表现为交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资等项目）。 在对外控制性投资的条件下，被投资企业的经营资产就是投资方的投资资产。 因此，从根本上说，不论是自主经营还是对外控制性投资推动子公司的经营活动，维护银行对外贷款效益性和安全性，主要依靠的是企业经营资产的有效运转并持续产生利润。 这就是说，“产品”的盈利性与企业资产质量密切相关。 3．“抵押品”和资产质量与资本结构 一般来说，能够对贷款提供保证的资产主要是长期资产。因此，长期资产的质量对企业的融资具有重要