新浪管理层收购案例课稿.docx

新浪管理层收购案例分析 14会计（2）班 2014326690005 林弘 摘 要 本文以新浪作为研究案例，分析了网络传媒公司管理层收购的过程及其影响。通过大量的文献阅读参考，分析得出：新浪MBO以后市场短期反应是积极正面的但长期反应却无明显变化；管理层收购后企业减少了股权激励报酬机制的使用，代理成本降低，公司价值增加；管理层收购较好地改善了新浪的公司治理，解决了新浪股权过于分散的问题，相对稳定的管理层有利于新浪长期的战略规划以及管理层的决策行为。 关键词：新浪；管理层收购；融资路径；定价  目 录  TOC \o 1-3 一、引言  PAGEREF _Toc453268888 \h 3 二、背景介绍  PAGEREF _Toc453268889 \h 3 三、具体操作  PAGEREF _Toc453268890 \h 4 (一)经济理由  PAGEREF _Toc453268891 \h 4 (二)融资途径与交易流程  PAGEREF _Toc453268892 \h 5 (三)收购定价  PAGEREF _Toc453268893 \h 6 四、成功的结果  PAGEREF _Toc453268894 \h 6 (一)创造市场价值  PAGEREF _Toc453268895 \h 6 (二)降低代理成本  PAGEREF _Toc453268896 \h 6 (三)财务稳定  PAGEREF _Toc453268897 \h 6 1.偿债能力方面  PAGEREF _Toc453268898 \h 6 2.经营性方面  PAGEREF _Toc453268899 \h 7 3.利润的创造力方面  PAGEREF _Toc453268900 \h 7 (四)管理层相对稳定  PAGEREF _Toc453268901 \h 7 五、成功的原因  PAGEREF _Toc453268902 \h 7 (一)新浪自身所需  PAGEREF _Toc453268903 \h 7 (二)管理团队的卓越才能  PAGEREF _Toc453268904 \h 8 (三)金融危机加速MBO  PAGEREF _Toc453268905 \h 8 (四)加长杆杆的使用  PAGEREF _Toc453268906 \h 8 (五)合适的融资渠道  PAGEREF _Toc453268907 \h 8 六、存在的问题  PAGEREF _Toc453268908 \h 8 (一)收购主体问题  PAGEREF _Toc453268909 \h 9 (二)定价合理性  PAGEREF _Toc453268910 \h 9 (三)融资安排  PAGEREF _Toc453268911 \h 9 (四)公司体制和根本利益未变  PAGEREF _Toc453268912 \h 9 (五)监管问题  PAGEREF _Toc453268913 \h 9 七、借鉴意义  PAGEREF _Toc453268914 \h 10 参考文献  PAGEREF _Toc453268915 \h 11 引言 在国内互联网公司股权结构与管理层的关系上，大部分公司创始人持有比较高的股份，股东对管理层充分授权，管理层可以安心地对公司进行长期的规划，如腾讯、搜狐等。但新浪模式却例外，机构投资者对新浪相对控股，缺乏真正具有控制力的大股东。在近十年的发展过程中，王志东出局、阳光卫视换股、盛大恶意收购、新浪CEO不断易人等事件都与新浪股权分散有直接的关系。由于管理层话语权较少，尽管凭借着其领先的技术和优质的服务，在互联网领域处于领先地位，但股权分散，无法制定长期的经营规划是困扰新浪进一步发展的重要制约因素。这一缺憾在2009年9月28日新浪宣布以CEO曹国伟为首的管理层通过管理层收购，成为新浪第一大股东而结束。 背景介绍 新浪(NASDAQ: SINA)是中国四大门户之一，与腾讯网、搜狐网、网易一起为全世界华人提供新闻资讯、移动增值、搜素、社区、博客、视频等服务，在中国互联网行业拥有广泛的影响力。但同时也因其特殊的股权结构，走马灯式地更换CEO，不断有资本逐利者闯入，他们或捞一把走人，或因消化不良而退出，上演了一幕幕资本运作的好戏。直到2009年，新浪的管理层完成了“新浪式”的MBO，结束了纷争不断的新浪战事。 表  SEQ 表 \* ARABIC 1 新浪成立至今的主要控制权管理者一览表 年份最高职权管理人员职位1998王志东CEO2001.06茅道临CEO20