5第五章衍生市场教材.pptVIP

第五章 衍生市场 ;第五章 衍生市场 ; 第一节 金融远期市场 ;5.1.1、金融远期合约市场概述;5.1.1、金融远期合约市场概述;5.1.2、金融远期合约的种类;5.1.2、金融远期合约的种类;（一）、远期利率协议（forward rate agreement，FRA） 一些重要术语： l合同金额（Contract Amount）：借贷的名义本金额。 l合同货币（Contract Currency）：合同本金的货币币种。 l交易日（Dealing Date）：远期利率协议成交的日期。 l结算日（Settlement Date）：名义借贷开始的日期，也是交易一方向另一方交付结算金的日期。 l确定日（Fixing Date）：确定参考利率的日期。 l到期日（Maturity Date）：名义贷款到期的日期。 l合同期（Contract Period）：结算日至到期日之间的天数。 l合同利率（Contract Rate）：在协议中双方商定的借贷利率 l参照利率（Reference Rate）：在确定日用以确定结算金在协议中指定的某种市场利率。 l结算金（Settlement Sum）：在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。;（一）、远期利率协议（forward rate agreement，FRA） 1、远期利率协议流程图（图5-1）：;（一）、远期利率协议（forward rate agreement，FRA） 2 结算金的计算：;（一）、远期利率协议（forward rate agreement，FRA） 2 结算金的计算：;（一）、远期利率协议（forward rate agreement，FRA） 2 结算金的计算：;书上P87例子： 假定1999年10月5日星期二，借贷双方同意成交一份（1×4）名义金额100万美元合同利率4.75%的远期利率协议。到确定日，伦敦银行同业拆借利率为5.50%，并将此利率作为参照利率。则在结算日，贷方支付给买方的结算金为多少？ [解]： （1×4）表示：起算日与结算日之间为1个月，起算日至到期日之间为4个月（见图５－１），再考虑到非营业日，算得合同期天数D=92天。 参照利率rr=5.50%，合同利率rk =4.75%，合同金额A =100万美元，天数计算惯例B=360天 由（5-1）式：名义贷方应向名义借方支付的结算金为： ;3 远期利率（forward interest rate） 上例中的合同利率双方是怎么得到的？该例的合同利率实际上为远期利率。 远期利率指的是将来某一时段的利率。 例如，1年期的即期利率为10%，2年期的即期利率为10.5%,那么第一年末到第二年末这一年的利率就称为远期利率,记为R,则有:;3 远期利率（forward interest rate） 记：现在时刻为t，T（T＞t）时刻到期的即期利率为r， T* (T*＞T) 时刻到期的即期利率为r*，则t时刻的（ T*－ T）期间的远期利率R可以通过下面的公式算出. （１）当每年计一次复利时，有：;推导过程： 假设金额A以利率R投资了n年，每年记m次复利，则终值为：;当即期利率和远期利率所用的利率都为连续复利时，有：;4 远期利率协议的功能： 通过远期利率协议给出的远期利率R与将来（T*－T）这一时段的市场利率并不一定相等。 规避利率风险：在（T*－T）时期将持有本金为Ａ的一笔资金，想在此期间获得Ｒ利率。在（５－１）式中，想获得在合同期内（即到期日与结算日之间）的合同利率rk 。 利率投机。 5 远期利率的特点： 优点：简单、灵活、不需要支付保证金 缺点：由于是场外交易，存在信用风险和流动性差。 ;（二）、远期外汇合约（forward exchange contracts）：;（二）、远期外汇合约（forward exchange contracts）：;（二）、远期外汇合约（forward exchange contracts）：;（二）、远期外汇合约（forward exchange contracts）：;（二）、远期外汇合约（forward exchange contracts）：;（二）、远期外汇合约（forward exchange contracts）：;交易日;（5-10）;远期外汇综合协议与远期利率协议： l最大区别是：前者的保值或投机是两种货币间的利率差以及由此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对水平。 l相同之处有：（1）标价方式都是（m×n），其中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签订日至到期日的时间。（2）两者都有5个时点，即合同签订