《投资学》第四章投资组合的选择教材.ppt

课外分享（北大宣传片）;课外分享;第四章 投资组合的选择;例题;（给定ρ值后变换A、B两种资产的投资比例） E(rp) 25 A（资金全部投在A上） ρ=-1 ρ=0.5 ρ=-0.5 ρ=1 18 B （资金全部投在B上） ? 0 4 8 ? ; 机会集合线：由某些给定资产所构建的全部资产组合的集合。 如上图中连接两个资产组合的连线，即为相关系数不同的两种风险资产组合的可行集。从图中可以看出： 1、两个资产构成的资产组合的可行集是一条通过两个资产点的曲线，随着相关系数的不断变小，这条曲线越是往左弯曲，弯曲程度越来越高； 2、当集合线为直线（ ρ=1 ），表示分散化没有益处，不能降低风险； 3、当 ρ=-1 ，曲线弯曲程度达到极限成一条折线，资产组合存在一个完全对冲的机会，此时从分散化中获得最多利益，构造了一个无风险资产组合； 4、当集合线为抛物线（ -1ρ1 ），表示从分散化中获得更多利益，可以有效降低风险，且存在最小的方差组合（在图中找到，也可通过数学推导出来）; E(r) B（股票） N A（债券） ? （思考：如果是多个资产呢？ N点怎么求？） ; E(r) B（股票） N A（债券） ? 曲线NB为资产组合有效集 （ρ=-1或ρ=1 时资产组合有效集？） ; 在进行实际的投资选择时，由于两种资产的特征值以及两者之间的相关系数已定，所以这个资产组合的有效集就确定了。 那么???在这一已确定的有效集上的哪一个点是投资者想要的呢？（最优点？） 显然，投资者要根据自己的风险厌恶程度，需用到效用无差异曲线。 ; E(r) I1 I2 I3 ? ; E(r