004第四章债券的收益教材.ppt

* * 教学内容 第四章 债券的收益 一、债券收益的概念及其特点 (一)概念 债券收益是指投资于债券所获得的利润，包括债券的利息收入、债券发行价与面额的差额、债券交易价格与投资成本的差额。 （二）特点 1、安全性高 2、收益较高 教学内容  （二）债券收益的分类 1、债券的名义收益：根据债券的票面利率计算的利息收益 2、债券的即期收益它是债券的市价和计息起始期相比较的收益概念。 3、债券的到期收益。不同的利息支付方式对债券投资者的实际收益产生不同的影响。 4、债券的实际收益。债券的收益是否纳税会影响到投资者的实际收益。 教学内容 （三）债券收益的衡量 1、附息(定息)债券收益率 （1）直接收益率（又称当期收益率）是按既定利率（票面利率）计算的年利息收入与购买价格的比率。计算公式为 直接收益率=（到期本息和-发行价格）/（发行价格?发行期限） ?100% （2）、持有期间的收益率:是指债券投资者在买入债券到卖出债券持有期间的收益率.计算公式为: 持有期间收益率=(卖出价格-买入价格)/(买入价格?持有年限) ?100% 教学内容 例1,某投资者2001年1月1日以120元的价格购买了一张面额为100元、利率为4%、每年1月1日支付一次利息的2000年发行的10年期国库券，并持有到2006年1月1日以140元的价格卖出，则该投资者持有期间的收益率为： （140-120+100?4% ?5）/（120 ? 5） ?100%=6.7% （3）、最终收益率又称到期收益率，是指投资者从认购起到债券到期日止实际所得的年收益率。其计算公式为 ?最终收益率=（年利息+面额-认购价格）/（认购价格?待偿年数） ?100% ?最终收益率=（到期本息之和-认购价格）/（认购价格?待偿年数） ?100% 教学内容 公式?适用于分次支付利息，但并不考虑每次所得的利息用于在投资所得的收益。公式?适用于到期一次性还本付息的债券。 例2、投资者甲于1995年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元，利率为10%，每年1月1日支付一次利息的1991年发行的5年期国库券，并持有到1996年1月1日到期，最终收益率为：[100?10%+（100-102）]/（102 ?1） ?100%=7.8% ?复利最终收益率：适用于分次付息的债券，同时考虑利息等收益再投资时运用。其计算公式为： 最终收益率=1/n[1+（年息+面额-认购价格）/认购价格?待偿年数] n-1] ?100%=1/ n[（1+单利最终收益率）n-1] ?100% 返回 教学内容 2、贴水债券收益率 贴水债券也称贴现债券或贴息债券，是指以低于面额的价格发行，到期后以票面金额偿还，发行价格与票面价格的差额即作为债券的利息。 （1）一年内到期的贴水债券的年收益率 （2）一年以上贴水债券的年收益率（按复利计算） 教学内容 四、债券转让价格的计算 （一）、债券转让价格的概念和特点 债券转让价格也称债券的市场价格、实际成交价格。是指债券发行后在证券交易市场上买卖双方实际成交时的价格。其总是围绕着债券的理论价格而上下波动的。 （二）债券理论价格的决定变量 1、债券期值。是指债券到期时的总价值或总收入。包括本金和利息两部分。 2、债券期限。（有效期，用于债券发行价格的计算。待偿期，用于债券交易价格的计算。） 3、利率水平 教学内容 （三）债券交易价格的计算 1、附息票债券交易价格的理论计算（单利） （1）假设债券到期一次性还本付息 V0=债券到期本利和/（1+期望报酬率?待偿年限） （2）假设利息每年支付一次，但不考虑利息的再投资 V0=（面值+年息?待偿年限）/1+期望报酬率?待偿年限 2、附息票债券交易价格的理论计算（复利） （1）对于到期一次性还本付息的 V0=面值?（1+债券利率）N/(1+r)n 式中，N为债券期限，n为待偿年限 教学内容 （2）、对于每年支付一次利息的（略） 2、贴现债券交易价格的理论计算（见教材） 返回 *