11月3日央行存款准备金率上调0.5个百分点的简要分析.docVIP

11月3日央行存款准备金率上调0.5个百分点的简要分析 胡 嘉 预期明朗，效应弱化 在11月2日和3日连续两天的大盘分析中，我们着重提到支撑年内市场维持震荡上升格局的三大有利因素之一就是“年内加息的可能性非常小，最多只是为控制流动性过剩所采取的存款准备金率政策”，目前看来这一观点已得到验证。据此，我们大胆推测：此次存款准备金率上调到9%之后，由于人民币升值速度快于预期，同时国家发改委已多次强调将通过更多的行政性手段来控制经济结构性过热的现有局面，所以直到07年第一季度，估计央行进一步加息的可能性也非常小。而外贸顺差持续增长引发外汇占款所导致的流动性过剩，也将通过税率机制的改革等予以有效调节，在这一时间段期间，存款准备金率至少还会再动一次。当然“两害相权，取其轻”——加息预期的淡化，以及存款准备率预期之中的上调，会让股市产生“审美疲劳”的货币紧缩政策“忽视效应”，本次政策对股指所产生的实际影响将会比前期“两次提高存款准备金率”及“两次加息”的影响都要小。 预计，在效应弱化下的下周一（11月6日）大盘指数只会略微低开3---6个点之后，即刻恢复上周原有的运行趋势，延续震荡上行的格局不变，我们从11月2日起反复提出的“年内高点将在1900点上方，大约在1930点附近，12月中旬左右才可能产生较大幅度调整”的观点不变化。下周一大盘若低开，恰好是逢低买入中线看好品种的大好时机。 淡化指数，银行谨慎 市场“指数强势，个股分化”的现象仍将延续。虽然由于目前商业银行平均的超额存款准备金率普遍能达到3%左右的水平（上市银行则更高），0.5个点的存款准备金率上调几乎对商业银行的年底放贷不会产生任何影响，但笔者前期始终强调的观点是，“集中在七，八月份出台的货币紧缩政策、每年的第四季度商业银行技术性地收缩贷款、房地产行业景气往下拐点的出现以及固定资产投资增速维持稳定等原因，势必对商业银行06年下半年的业绩增速产生下拉作用，银行股06年下半年的业绩增长下降无疑，银行股目前的估值区间仍处相对高位”。 年底布局，重质耐心 上市公司06年3季度财务报表所反映??来的一系列信息，将成为指导证券分析师和精明投资者年底布局的重要参考资料。笔者将在近期结合最新财务数据等的分析，找出适合年底积极操作，逢低买入，耐心持有的中线品种，相信能在来年开春的新行情中，领先一步，创造出更高的投资收益，敬请各位密切关注！。