欧央行10月议息会议前瞻.PDFVIP

国承信研究报告——事件分析 [table_main] 宏观快评模板 欧央行 10 月议息会议前瞻 2016 年 10 月 19 日 事件预告： 10 月 20 日 19:45 欧洲央行宣布利率决议 10 月 20 日 20:30 欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)召开新闻发布会 市场焦点 一方面，美联储加息预期反复升温，投资者担忧美联储再次收紧货币供应之日已不远； 另一方面，近期又有市场消息称，欧央行有意逐步缩减 QE 规模，而之前被认为会进一步加 码货币宽松的日央行也传出要退出负利率政策的“谣言”。受消息刺激，全球货币供应紧缩担忧 持续升温，投资者担心全球流动性拐点或已不远。 从全球主要金融市场表现来看，人民币持续贬值、资金加速撤离新兴市场及欧美主要国 债收益率走高等现象，都暗示资金在陆续撤离，进一步加剧了投资者对全球货币供应紧缩的 担忧。 在全球流动性紧缩担忧不断加剧的背景下，市场寄希望于欧央行能在 10 月议息会议上率 先做出表态。就目前来看，欧央行在 10 月议息会议上继续按兵不动是大概率事件，市场关注 的焦点是欧央行或德拉基对政策是否要转向的表态。 本期前瞻 10 月议息会议上，欧央行可能的选项如下： （1）降息且加大购债规模； （2）不降息，但加大购债规模； 1 国承信研究报告——事件分析 （3）不降息、不加大购债规模、延长购债时间； （4）按兵不动； （5）明确提及削减购债计划。 预计欧央行在 10 月议息会议上会按兵不动，主要理由如下：首先，近期公布的经济数 据整体表现良莠不齐，欧央行没有进一步加码货币宽松的紧迫性，而经济数据也还远未好到 可以让欧央行考虑紧缩货币供应的程度；其次，出于对英国““硬脱欧”、德银危机及美国大选等 风险事件的担忧，欧央行采取按兵不动的谨慎策略也许更为适宜。 主要经济指标方面，自今年 3 月份欧央行超预期“”大放水”后，衡量欧元区通胀水平的 CPI 数据出现了明显向好。此前，欧央行加码货币宽松的一个关键理由就是刺激低迷的通胀水平 回暖。目前，投资者担忧欧元区已经陷入了“”凯恩斯流动性陷阱”，进一步加码货币宽松的效 果将不再明显，同时考虑到通胀数据已显著好转，因此欧央行没有进一步加码货币宽松的紧 迫性。 另一方面，反映欧元区经济前景的 Sentix 投资信心指数却在近期不断恶化，这暗示欧元 2 国承信研究报告——事件分析 区经济前景仍不乐观，同时考虑到全球经济增长放缓、德银危机及美国大选等风险事件的影 响，欧央行现在考虑紧缩货币供应还为时尚早。