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市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2012 年 3 月 8 日 联系人 固定收益研究小组 Tel.010 Email.lizhuo@ 央行公开市场操作（亿元） 本日操作 金额 利率 利率变动 91 天正回购到期 300.00 3.1600 - 本周投放 本周回笼 净投放 630 260 -460 前一周投放 前一周回笼 净投放 20 300 -280 前两周投放 前两周回笼 净投放 20 - - 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1 日回购 2.33% 0.000 7 日回购 2.50% -0.790 14 日回购 3.70% 0.000 21 日回购 3.50% -0.240 Shibor 利率 最新价 涨跌 SHIBOR 隔夜 2.32% 0.000 SHIBOR1 周 3.09% -0.013 SHIBOR2 周 3.69% 0.002 SHIBOR1 月 3.98% -0.063 交易所市场 上交所回购 最新价 涨跌 GC001 2.68% 0.290 GC007 3.29% 0.460 GC014 3.16% 0.005 GC028 3.41% -0.190 固定收益日报 宏观经济  美国第四季度非农业单位劳动力成本大幅上修至 2.8% 美国劳工部(DOL)周三(3月 7日)公布的数据显示，美国第 四季度非农业生产力终值上升 0.9%，预期上升 0.8%，初值为上 升 0.7%；第四季度非农业单位劳动力成本终值上升 2.8%，预期 上升 1.2%，初值亦为走高 1.2%。 此外，当日美联储(FED) 公布的数据显示，美国 1 月消费 信贷猛增 177.76 亿美元，较预期的增长 100.00 亿美元高出近 80%。12月数据修正后为增长 162.68亿美元；包括学生贷款和 汽车贷款在内的 1 月非循环贷款增加 207.23 亿美元，为 2001 年 11月来最大升幅；用于衡量信用卡使用情况的循环贷款减少 29.47亿美元，为去年 8月来首次下跌 点评：美国四季度薪资报酬增幅超过预期导致劳动力成本 大幅上修，当季经济表现创一年以来最佳，就业好转、薪资增 长也是消费需求扩张，美国 1月份消费信贷增幅显著高于预期， 家庭消费继续支撑美国经济复苏。  德国 1月制造业订单意外大幅下滑 2.7% 德国经济部周三(3 月 7 日)公布的数据显示，德国 1 月季 调后制造业订单月率下滑 2.7%，预期上升 0.5%，前值修正为上 升 1.6%，初值上升 1.7%；1月未季调年率下滑 2.1%，前值修正 为年率下降 0.1%，初值为持平。 数据显示，德国 1月国外订单大幅下滑 5.5%，国内订单走 高 0.9%。海外订单的大幅下滑主要是由于欧元区以外国家订单 的大幅减少，1月非欧元区订单大跌 8.6%。 点评：尽管德国国内订单反弹，但海外订单大幅下滑。债 务危机打击了德国出口需求，使得德国 2011年第四季度经济收 缩。不过近期德国消费和投资信心指数较上月回升，因此经济 衰退的可能性不大。  18家 RQFII 获准进入银行间债券市场 3月 7日，18家人民币合格境外机构投资者（RQFII）获准进入 银行间债券市场，但规模不足 200亿元。虽然此资金量不会给 债券市场带来影响，但在离岸人民币回流方面有更深的象征意 义。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场 银行间固定利率国债收益率曲线 -3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 1年 2年 3年 5年 7年 10年 20年 30年 日变动（bp） 2012-03-07 2012-03-06 昨日二级市场成交（亿元） 交易市场 现券交易 回购交易 合计 银行间市场 2,954.57 5,611.84 8,566.41 深交所 3.30 50.43 53.73 上交所 9