上海股市投资组合的非线性协同持续研究.pdfVIP

第 14 卷第 3 期 2005 年§月 系统，工程理论方法应用 飞101. 14 No. 3 Jun. 2005 SYSTEMS ENGINEERING-THEORY METHODOLOGY APPLICATIONS 文章编号 :1005-2542(2005)03-0275-05 上海股市投资组合的非线性协同持续研究 封丹红1 ， 徐正昌 b ， 张世英毡 (1.天津大学天津 300072;2. 天津大学管理学院，天津 300072) E撞要E 利用 GARCH 模空对上海股市个股的持续性进行分析。由协同持续的思想，从投资组合的角度 研究消除风险的持续性达到规避风险的途径。通过对上海股市实例分析，发现线性组合后持续性不降低反而 升高。进一步考虑金融市场的非线性性，扩展了协同持续的概念，利用投资纽合的非线性协同持续.可以达到 规避风险的目的。 关键谓:持续性;协同持续;非线性协同持续;投资组合 中图分类号 :F 830.91 文献标识码 :A The Nonlinear Co-Persistence of Portfolio in Shanghai Stock 岛farket LIU Dan-hong 1 , XU Zheng-guo 2 , ZHANG Shi-ying 2 (1. Tianjin Univ. ， τianjin 300072 , China; 2. School of Management ， τianjin Univ. , 300072) [Abstractl This paper uses GARCH model to analyze the persistence of individual stock in Shanghai stock market , and persistence is eliminated by portfolio investment of stocks in order to avoid risk according to co-persistence. As the result , the persistence of linear combination increases not drops by analyzing thε example in the Shanghai stock marke t. In further , this paper considers nonlinear nature of financial mar- k肘， and extends the notion of co-persistence and puts forward thεnonlinear co-persistence of investment combinatin. Key words: persistence; co-persistence; nonlinear co-persistence; portfolio 金融市场充满了风险，马克维茨创造性地提出 通过多样化投资可在一定的期望收益下薛低风险水 平，主人丽多样化投资策略成为一种主要的风险管理 与规避手段。金融风险的前范与规避一直是投资过 程的核心问题。但是马克维茨的投资组合理论是关 于自定风险的静态理论，然而风险波动客观上是时 变、聚集和持续劫。建立在持续性和协同持续性斑点 上的投资组合理论将从动态角度改变静态处理投资 风险的马克维茨的投资组合理论。 所谓波动的持续性是指当前方差的变化将对未 来方差产生持续性的影响。波动的持续性现象类似 t阮稿日期: 2003-06-09 修订日朔， 2004-07-01 基金项目=国家自然科学基金资助项目 (7047105ω 侍者简介 2 刘丹红 (1972斗，女，博士后，讲师。主要从事社会经 济系统研究。 于时间 1芋亮的长记忆性，长记忆反映的是时间序列 一阶短的长期性景。波动的持续性周反换了时闰序 列二阶捷的长期性质。 Engle 等刀认为，产生波动持 续性现象的原国是由于波动过程存在近似单位根。 Bollerslev 等 [2]进一步讨论了自量模型的持续性问 题，并提出了楼民持续的思想， p如果向量随机过程 的每一个分量都是持续的，商向量随在TL过程各分量 的某种线性组合却不表现出持续性，则称!每量黯枉 过程是协同持慧的。由于建立了方差持续性和褂同 持费性的模念及判别方法，投资者为避免由于风险 持续性带来的投资风踵，就需要在不同的资产之间 作出选择，丽不必关心不同资产之间的协方差，剔除 那些方差表现出持续性的相关资产，以达到现避风 璋的目的。姐在多种投资存在协同持续的条件下，投 资者所关心的是如何在多种资产投资之间寻找这种 协国持续关系。 276