公司治理变革中的治理成本研究.pdfVIP

公司治理变革申的治理成本研究串 自费遗臭德胜(南开大学天津 300071 ) 摘要:公司治理成本这…概念的重要性在于可以根据其来判断一项公词治理政策或机制的引人是否能在 提高投资者保护的问时提高企业的绩效。 美国 2002 年通过的《萨班斯一奥克斯法案》给我们提供了一个考察 公司治理政策和机制效率的很好例子。该法案虽然纷子投资者更严格的保护，但是也增加了羡阂公词的治现 成本。本义归纳了两种研究公司治理成本的思路，最后提出了公司治理成本研究对中囡公司治理变革的启示 υ 关键询:公司治理;公词治理成本;公词治稳效率 中图分类号: F271 文献标识码 :A 文章编号: 1003… 854X (2006) 12…0027…03 词这种企业形式里发生的治理活动带来的成本称作公司 一、公司治理成本和公词泊理费用的涵义 治现成卒，它包含以下几类:代理戚本、风险承担成本、 闹内外公词治甥研究较多地使用公司治理效率这个 股东之间利益冲突带来的成本。另外，由于除股东以外 概念，尽管没有给予其明确的定义，但…般认为公司治 的其他利益相关者越来越普遍地参与到公司治理-中，公 理效率与公司治理费用和公司治蝶收益相联系。一项公 司治理成本也应该包含公词与其他利就相关者之间发生 词治理政策或机制的效率就等于其给公司带来的收益改 的一部分市场交易成本，本文将其称为市场治理成本。 善与公司治理费用之类。李维安、武fL东较早地提出了 另外， Jensen Meckling ( 1976) 假定股东的监督 治理成本的概念① o Hansmann 在分析不|词形式(如公司、 行为、辑用(大股东)的保证行为都是经济主体基于成 合伙制、合作校等)企业产权的时候，尽管没有明确说 本收益的考虑而做出的决定，因此这些活动扩展到边际 明，假实际上对治璐成本的范畴做了界定。 他把企业问 收益等于边际成本为止⑥。由于每一个上市公司都要对经 外部契约方之间发生的交易成本称作市场交易成本，企 理层、控股股东行为进行阪督，因此由政府、监管部门 业与所有者、所有者之间发生的交易成本称为所有权成 以及交易所将监督措施制度化，制定一套统一的公司监 本。 Hansmann 因而认为最大化市场交易成本与所有权成 管条款就可以减少公司进行监督的成本，监督行为制度 本之利的企业形式才是最优的。 Hansmann 文中的所有权 化同时也增加了透明度。这些公司治理条款就相当于一 成本实际上可理解为治理成本，并闯将其分为两类: