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现代金融市场学 3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。4月1日，该公司支付每股1元的现金红利。5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0.3元。那么，你在平仓后赚了多少钱？ （P117.4）你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了12×1000+0.3×1000=12300元。所以你赚了15700-1000-12300=2400元。 2011年10月5日，A、B双方同意成交一份“1*4”名义金额为100万美元、协定利率为4.5%的远期利率协议。假定确定日的参照利率为5.25%，那么协议卖方支付给买方的结算金是多少？ （P254.1）参照利率Rr，协定利率Rk ,名义金额A，合同期天数D,天数计算惯例B. A是信用评级为AAA的跨国公司，需要借5年期5000万美元，A可以以一个较低的固定利率借款，但它希望获得浮动利率的好处，以便利率差距最大化。B是信用评级为BBB的公司，也需要借入5年期5000万美元，它的信用评级较低，故可以以浮动利率借款，或发行高利率的债券，这比借入固定利率款项更容易。它希望利率是固定的，以便确定未来的利息支付。利率情况如下表所示。 利率A可借入B可借入固定10.00%12.00%浮动LIBORLIBOR+1%要求利率固定浮动请问怎样进行利率互换? （P254.3）解：A的借款利率均比B低，即A在两个市场都具有绝对优势。但在固定利率市场上，A比B的绝对优势为2个百分点，而在浮动利率市场上，A比B的绝对优势为1个百分点。这就是说，A在固定利率市场上有比较优势，而B在浮动利率市场上有比较优势。这样，双方就可利用各自的比较优势为对方借款，然后互换，从而达到共同降低筹资成本的目的。即A以10.00%的固定利率借入5000万美元，而B以LBOR+1%的浮动利率借入5000万美元。由于本金相同，故双方不必交换本金，而只交换利息的现金流。即A向B支付浮动利息，B向A支付固定利息。通过发挥各自的比较优势并互换，双方总的筹资成本降低了1个百分点（即12.00%+ LIBOR-10.00%-LIBOR-1%），即互换利益。互换利益由双方分享，分享比例由双方谈判决定。我们假定双方各分享一半，则双方都将使筹资成本降低0.5个百分点，即双方最终实际筹资成本分别为：A支付LIBOR+0.5%浮动利率，B支付11.50%的固定利率。 第九章 已知从现在起不同时期的即期利率如下表所示。 年数123即期利率5%5.5%6.55% 计算从1年到2年和从2年到3年的远期利率。 （P317.1） 解：由t-1和t期的即期利率与从第t-1年到第t年间的远期利率ft-1,t的关系为： (1+St-1)t-1*(1+ft-1,t)=(1+ST)T t=1，2·，··，n 故可以得到： (1+S1)1*(1+f1,2)=(1+S2)2 f1,2=(1+S2)2(1+S1)1-1=0.0600238=6.00% (1+S2)2*(1+f2,3)=(1+S3)3 f2,3=(1+S3)3(1+S2)2-1=08.68% 如果英镑和美元的汇率是1英镑等于1.80美元。美国的6个月的无风险利率为3%，英国的为3.5%，那么6个月的远期汇率是多少？ （P317.2）解：如果以Et表示美元的即期汇率，Et+1表示美元的远期汇率。 英镑兑美元的远期-即期价格平价关系式涉及两种无风险利率： F1+r英=S1+r美这里F是英镑的远期价格，S为即期价格，r英为英镑的利率，r美为美元的利率代入公式，则有 F/（1+3.5%）=1.80/（1+3%） F=1.80887=1.81美元即6个月的远期汇率是 1英镑兑1.81美元。 现有面值1000元、息票率为8%（按年支付）的4年期债券。售价为878.5元，从现在到1年后做第一次利息支付。如果折现率为10%，计算这个债券的固有值并决定是否购买这个债券。 （P317.4）解：如果以