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第七章 资本资产定价模型CAPM ;第一节 传统标准CAPM的定价公式推导 ;CAPM的假设条件及其说明 ;4．资产都无限可分，可以购买一个股份的任意比例的部分。 5．对卖空没有约束 6．存在无风险资产，可以以无风险利率贷出或借入任意数量的该种资产。利率对所有投资者相同 7．忽略税收和交易成本，信息是免费并可立即得到 8．没有通货膨胀和利率的变化 9．单个投资者不能通过其买卖行为影响资产价格，即完全竞争;假设条件的放宽问题;市场有效性假设EMH（efficient Market hypothesis）;强有效（strong form efficiency）：信息集包括任何市场参与者所掌握的一切信息；现在的市场不仅反映了有关该证券过去的信息和公布于众的信息，而且还反映任何交易者掌握的私人信息 强有效表明，即使是内线人（insider）也无法垄断信息，研究者的成果与基金管理者对市场的评估均已反映到市场价格中 一些学者用统计检验方法证明，对于半强有效，在一些规范成熟的证券市场中成立 证券市场中许多异常现象（anormal phenomenon）说明，市场不符合强有效 在实际证券市场中应用CAPM，还有很大障碍;资本市场线CML（capital market line） ;CML;分离定理separation theorem;市场组合Market portfolio——切点e;证券市场均衡;市场均衡时的一些结论;当市场达到均衡时，所有参与者的初始财富和（总禀赋）等于所有风险证券的市场总价值。;另外，令wm=(wm1,…, wmN)为市场证券组合中所有风险证券上的权重;;;;;CML的方程式;资本资产定价模型—CAPM;B;证券市场线 SML＝securities market line;SML的含义;高于SML的点（图中的O’点）表示价格偏低的证券。（可以买入，需求增加） 其市价低于均衡状况下应有的价格 预期收益率相对于其系统风险而言，必高于市场的平均预期收益率 价格偏低，对该证券的需求就会“逐渐”增加，将使其价格上升 随着价格的上升，预期收益率将下降，直到下降到均衡状态为止 O’点下降到其SML所对应的O点;低于SML的点（图中的Q’点）表示价格偏高的证券。（应该卖出，供给增加） 其市价高于均衡状况下应有的价格 预期收益率相对于其系统风险而言，必低于于市场的平???预期收益率 价格偏高，对该证券的供给就会“逐渐”增加，将使其价格下降 随着价格的下降，预期收益率将上升，直到上升到均衡状态为止 Q’点上升到其SML所对应的Q点;B;β系数含义;用风险和风险价格解释CAPM;度量风险和风险价格的另外两种方式 ;第二节CAPM应用和β系数估计 ;β系数的估计 ;事后β系数的估计;布鲁姆（Blume）历史调整β法;基础β方法 ;对未来β系数的预测 ;如果认为时间上相邻的β系数之间存在线性关系，可以首先明了这种关系，然后利用这种关系预测未来的β系数 1.计算每个分段时期的β系数 2.利用回归分析等工具明确β系数之间的线性关系 3.分析各个时间段计算出的β系数之间的相关性，建立线性关系 ;风险价格和无风险收益率估计;第三节 不存在无风险资产情况下的CAPM ;用zc(m)代替无风险资产 根据定价公式，任意风险资产i，可以按照下面的公式进行定价 这里指定m是市场组合，就是布莱克的CAPM 布莱克CAPM中的zc(m)是未观察的变量 比标准的CAPM复杂得多 zc(m)相对于m的β系数βzc(m)m=0 布莱克 CAPM又被称为0贝塔 CAMP Zero-beta CAPM