9-11大连商品交易所课件[一]油脂市场.pptVIP

大连商品交易所课件（一）2010/11年度油脂油料市场供求状况分析 国家粮油信息中心 曹智 2010年9月11日 本次报告要说明的几个问题 7月份以来的价格上涨是反弹还是……… 国际市场油脂油料供求状况是否发生了变化 国内养殖饲料需求是否能支撑5000万吨大豆进口量 国内外油脂市场为何出现大幅度的倒挂现象 国内棉籽和菜籽加工行业面临的竞争问题 回 顾 过 去 影响油脂油料市场价格的因素 去年和今年上半年芝加哥大豆价格远高于市场预期的原因 美国、南美等主产区大豆减产 生物燃料需求 （原油价格） 指数基金 美元贬值 影响油脂油料市场价格的因素 现货供需状况 周边市场影响 各国政策变化 基金的力量 报 告 内 容 我们可以从上面的分析中看到，2009/10年度世界大豆市场呈现供大于需态势 但是，其他一些因素对油脂油料市场的影响将对相对抑制价格下跌幅度 原油价格 美元指数 指数基金 报 告 内 容 其他因素对油脂油料市场的影响（相对抑制了价格下跌的幅度） 原油价格 美元指数 指数基金 美元指数对价格影响 在过去的十几年中，美元指数和油脂油料价格之间保持了高度的负相关性 2000年美元指数为120左右对应的芝加哥大豆期价为450-500美分/蒲式耳。大豆等油脂油料产品价格是以美元计价的商品，美元指数下跌意味着商品价格波动区间上移。 如果考虑原油价格上涨（2000年原油价格为30美元/桶）造成大豆等油料作物生产成本提高。可以初步判断80左右的美元指数对应大豆波动区间将提高至900-1000美分/蒲式耳。 报 告 内 容 其他因素对油脂油料市场的影响 原油价格 美元指数 指数基金 商品期货交易的金融化 大银行正在把商品期货交易拉离基本面决定的价格水平 – 商品交易的金融化。 现在原油的交易基本是看资金的流向，美元兑换率，标准普尔500指数等等。 农产品的交易看原油价格，美元兑换率，资金的流向。 通过商品交易的金融化，国际金融家找到了操控世界商品交易的价格的手段。 基金持仓对价格影响 美国的利率仍为最低水平，但美国政府正在逐步调整自己的财政和货币政策。美元指数的反弹并不利于指数基金进场做多 多数时间，美国的基金并不会在基本面偏空的情况下进入农产品市场。因此，2009年-2010年上半年我们看不到基金主动推高价格的现象 结论 2009/10年度国际市场基本面呈现供大于求 美元指数和原油价格的变化使大豆价格底部抬高。另外，指数基金也不会在基本面偏空的情况重新入场 换个角度看，2009年芝加哥大豆期货价格区间900-1000美分/蒲式耳相当于2005年和2006年600-700美分/蒲式耳 报 告 内 容 2010/11年度世界大豆和植物油市场供应状况 2010/11年度世界大豆和植物油市场需求状况 美国大豆已经进入生长关键期 从目前大豆生长所处的时间段来看，美国中西部地区大豆生长已经进入到关键期。 数据显示，美国大豆主产区的气温和降雨量适中，适合大豆作物生产，但未来仍存在一定变数 世界大豆和油脂供求状况小结 世界大豆供求正从供大于求的格局向供需平衡的格局转变（2009/10年度世界大豆产量增长4800万吨，2010/11年度产量同比降低，而需求将呈刚性增长，尤其是中国需求） 原油价格和美元指数将成为影响油脂油料价格的重要因素。另外，基金将借助基本面的变化重新选择入场 目前我们要面对的是一个处于历史较高水平的库存，在未来一段时间内，如果库存水平不出现大幅度降低，大豆和植物油价格仍将面临一定压力。但是，如果下一个生产季节（南美地区）出现天气问题，世界大豆和植物油价格将登上一个新台阶。 报 告 内 容 2010/11年度中国大豆及蛋白粕市场需求状况 2010/11年度中国大豆及蛋白粕市场需求状况 国内养殖饲料需求是否能支撑5000万吨大豆进口量？ （影响世界大豆和油脂油料价格的中国因素） 相关系数：0.95 可决系数（R2）：0.99 相关系数（1998-2006年）：0.99 相关系数（1998-2008年）：0.90 可决系数（R2）：0.97 相关系数：0.93 可决系数（R2）：0.87 中国大豆及油脂市场供求状况小结 2010/11年度我国大豆及蛋白粕国内新增供给数量低于上年度,刚性增长的需求将主要依靠进口渠道满足 即使考虑2009/10年度末期进口大豆商业结转库存比上年度增加350万吨左右。2010/11年度中国养殖和饲料行业刚性需求让将推动大豆进口量保持在5000万吨 国内市场价格将随国际市场价格波动而变化 需要注意的是，国内的临储大豆和菜籽油的销售 总结 从供求状况来看，世界大豆供求