围绕移动游戏打造一体化服务平台.PDFVIP

1 公司深度分析/游戏多 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 围绕移动游戏 打造一体化服务平台  公司以游戏多 APP 为核心产品，全力打造移动游戏服务平台，并率先登 陆资本市场。公司 2010 年起家于页游媒体 C，2012 年发展重 点转向手游方向，建立移动游戏服务平台。公司于 2014 年 1 月获掌趣科 技增资，2015 年 1 月完成由达晨创投领投的 B 轮融资，2015 年 11 月 10 日正式挂牌新三板，成为新三板手游服务第一股。公司业务处于高速 发展阶段，2013-2014 营业收入同比增速均超过 100%，2015 年预计营 业收入同比增长 237%。  移动游戏市场仍以高速增长，细分蓝海领域可待挖掘。中国移动游戏行 业处于蓬勃发展阶段，2015-2018 年复合增长率高达 32.5%，2018 年行 业规模有望达到 850 亿。细分领域尚有蓝海：手游服务价值提高，资本 热度升温，其中手游交易作为衍生服务重要板块，渗透率不断提升；移 动电竞则为新的行业风口，2017 年有望突破百亿级规模。  游戏多旨在深度服务手游用户，逐步完善基于媒体、社交、直播、交易 的移动游戏服务平台建设，同时积极拓展业务范围。公司 2015 下半年通 过发力“移动电竞+手游直播”提升品牌影响力及获取用户能力、增强用 户粘性，建立手游交易平台“365 交易网”提高变现能力，未来将进一步 布局玩家公会、全球化、大数据营销等，构建完整的移动游戏服务版图。  投资建议：游戏多在保持广告收入稳步增长同时，新增的移动电竞和手 游交易已为公司带来可观收入，后续有望继续驱动收入提高。2015 年公 司收入预计可达 4200 万元，2016 年超过 1 亿元。我们判断 2015 年公 司非广告收入占比已能够达到 40%-50%，2016 年直播、交易收入总和 占比有望超过广告收入。参考 A 股游戏类及营销类估值水平，暂不考虑 公司未来可能的产业整合，综合给予游戏多 2016 年 10XPS，对应中线 市值 10 亿元。  风险提示：行业竞争风险，新业务拓展不达预期，人才流失风险 摘要(百万元) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主营收入 6.0 12.5 42.1 105.1 180.2 净利润 -7.7 -2.8 -2.5 15.4 25.6 每股收益(元) -0.41 -0.15 -0.13 0.82 1.35 每股净资产(元) 0.49 0.76 2.71 3.53 4.88 盈利和估值 2013 2014 2015E 2016E 2017E 市盈率(倍) -84.1 -232.3 -258.9 42.0 25.3 市净率(倍) 70.2 44.9 12.7 9.7 7.0 净利润率 -128.6% -22.4% -6.0% 14.7% 14.2% 净资产收益率 -83.5% -19.3% -4.9% 23.1% 27.7% 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% ROIC -8.9 -3.4 -0.5 1.7 1.8 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 Tabl e_Title 2015 年 12 月 29 日 游戏多（834054.OC） Tabl e_BaseInfo 公司深度分析 证券研究报告 投资评级 买入-A 首次评级 6 个月目标价 52.92 元 股价（2015-12-28） 34.34 元 Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 648.92 流通市值（百万元） 43.27 总股本（百万股） 18.897 流通股本（百万股） 1.26 12 个月价格区间 Tab le_Chart 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -7.91 -18.76 -9.42 绝对收益 文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1450514060001 wenhao@ 010 杨文硕 分析师 SAC 执业证书编号：S1450515090001 yangws@ 010 张爽 报告联系人 zhangshuang@ 010 Tab le_Report 相关报告 -9% 0% 9% 18% 27% 36% 45% 54% 2014-12 2015-04 2015-08 沪深300 2 公司深