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汇率制度与资本跨国流动管理的协调--基于政府损失最小化角度的分析.pdf
第 20 卷第 5 期 广东合融，营陇嗲粮 Vol. 20.No. 5
Sep 2005
2005 年 9 月 OF GUANGDONG UNIVERSI 飞rY OF FINANCE
汇率制度与资本跨国流动管理的协调
于政府损失最小化角度的分析
马荣华
(西南财经大学研究生部，四川成都 610074)
摘 蜜:汇率制度和资本跨国流动管理方式是开放经济国家面临的两个重典选择。汇卒制
皮与资本跨国流动管理方式的不同搭配会对产出和物价水平的波动(政府利益)产生不间的影
响。从政府损失最小化角度考虑，不管政府选择怎样的汇率制度，都应该让资本项目开放。
关键词:汇率制度;资本跨国流动管理;政府损失;真实冲击;金融冲击
中图分类号 :F830 文献标识码 :A 文章蝙号: 1008 … 5742(2005)05-0048 叩 06
变动方去在最小的汇率制度就是最优的 [510 对资本
……·、文献评述
管制的研究主要有 Edwards (1998) , J ohnston 和
传统对汇率制度和资本跨国流动管理的研究 丁 amirisa (1998) , Frenkel, Mckel , Schmidt 和
往往是分开进行的，比如，就汇牵制度对经济的影 Stadtmann(2001) ，对资本流动性与最优汇率制度
响来探讨最优汇率制度的选择，或就资本流动管理 选择关系的研究有 Aizcenman 和 Hausmann
对经济的影响束探讨最优的资本流动管理方式。 (2000) ，他们假定在新兴市场经济国家，国内资本
把汇率制度和资本流动管理方式结合起来的研究 市场与国际资本市场是分割的，国内企业靠贷款满
不多。有关汇率制度，从对外来冲击的隔离能力角 足所需的资本，最优汇率制度的标准是最小化
度的研究主要有， Friedman (1 953) 认为与固定汇 BarroGordon 损失函数，研究发现国际资本市场一
率制度相比，浮动汇率制度可以更好地隔绝外部经 体化程度越低，固定汇率越有利于增加福利;一国
济冲击对本国经济的影响 ;Mundell (1960 , 1961a, 资本市场与国际资本市场的…体化程度越南，越锚
1961b ， 1963) ，则指出在存在资本流动的情况
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