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混合资本债券的风险与定价分析.pdf
2006年第 4 期 南方金融 No.4, 2006
(总第 356 期) South China Finance General No. 356
混合资本债券的风险与定价分析
膳斌，陈航
(兴业银行总行，福建福州 350003 )
摘 要:本文以主要发达国家和地区关于 1昆合资本工具的发行经验及其相关监管规定为背景，借助穆迪公司
关于 j 昆合型证券评级方法，对 j 昆合资本债券的风险与定价进行了深入分析。
关键词: 1昆合资本债券; r昆合型证券;风险分析;定价分析
中图分类号: F830 文献标识码 :A 文章编号: 1007…9041 叩2006(04)-0011 … 04
自 2005 年 12 月中国银行业监督管珊袭员会(以 合自己的晦合资本债券提供了可能，而且由有利于发
下简称锦监会 )下发《关于商业银行发行媲合资 行人1!好捕承受并按制与债券属性结构相匹配的风险
本债券补充附属资本有关问题的通知》以来， r，昆合资 水平。
本债券开始进入回人视野心普遍认为，混合资本债券 其次，白于说合资本债券的发行定价是与发行人
是我国;在巴塞尔协议框架下的制度倒新，既资实了银 风险直接联系的，一且发行人经营风险增大，其自身
行监霄的资本摹础，也满足了商业银行对增加经济资 的信用极别降低， r昆合资本债券的评级也会随之下
本、均衡资本结构和提高融资效率的需求。但作为债 降。这样，发行人或是因条件不能达标，不被批准发
券市场上新的投资品种，对其风险及定价方丽的研究 债，就是为保证推续对投资者有足够的咽引力而必须
还较为鲜见，本文以主要发达国家和地区关于 1昆合资 为债券支付更高利息。这种定价 t 的特点势必对其一
本工具的发行经验及其相关监管规定为背景，借助穆 组发行市场产生直接约束，从而促使发行人审慎发
迪公词关于 1昆合型证券评级方法，分析?昆合资本债券 债、控制风险。
的风险与定价。 (二)就投资人而言，通过自身盈利能力、风险
一、混合资本债券的风险分树 控制能力的不断提升以及混合资本债券二姐市场价格
?昆合资本债券因其较长的期限、特有的股本/债 形成的问接市场约束，可以实现，对债券投资风险的控
务属性结构可能会给发行人及投资者带来一定的风
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