2012HB11金融衍生品1_期货期权.pptVIP

第九章 金融衍生品交易市场;债券交易在20世纪60年代之前，谈不上激动人心 只要不违约，投资者没有什么想法 60年代末西方国家爆发大通胀，通胀不断上升，利率随之攀升，那些票面利率4%的金边债券，几乎跌掉了一半价格。;金融界突然清醒、爆发;1969年，所罗门公司聘用数学家马丁-莱伯维茨，并为他配备了公司第一台电脑，从此，债券交易员再也不用去查看厚厚的债券报价书了 债券市场不断创新、步入繁荣 1974年，所罗门公司招进来一个人： 约翰-梅里韦瑟; 约翰-梅里韦瑟;约翰-梅里韦瑟;梅里韦瑟加入的部门当时叫做“资金调度室” 该部门以“债券回购”业务闻名于世 梅里韦瑟很快发现，他与债券简直就是“绝配”——债券最适合于定量分析（数学）;他向上司提了很多问题，上司通过这些问题感到梅里韦瑟潜力巨大！果断地让他负责政府机构债券交易 不久，纽约市政府无法及时清偿发行的债券，造成许多政府机构发行的债券利差急剧扩大 梅里韦瑟判断这是不正常的，不可能所有政府机构都出问题，他尽一切可能买进，过了一阵，利差果然缩小，梅里韦瑟旗开得胜，赚了好几百万！;1977年，负责创立所罗门的套利部门 这是全新的部门，全世界找不到有实力的竞争对手 坐收丰厚的利润 主要就是赌利差： 利差扩大或缩小，主要是赌缩小;打个比方;实际案例; 第一节 期货市场; 一、金融期货 金融期货是指以各种金融工具或金融商品为标的物的期货交易方式，即以公开竞价的方式进行的标准化金融期货合约的交易。;实质;（一）期货合约的基本内容 1、交易单位 是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量。 2、最小变动价位 是指由交易所规定的，在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度。 3、每日价格波动限制 是交易所为了防止期货价格发生过分剧烈的波动，而对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度作出一定的限制。;4、合约月份 合约月份是指期货合约到期交收的月份。 5、交易时间 是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。 6、最后交易日 是指由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个交易日。 7、交割 是指由交易所规定的各种金融期货合约因到期未能及时平仓而进行实际交割的各项条款。 ;（二）金融期货的种类 1、利率期货 利率期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约定的价格买卖一定数量的某种与利率相关商品的标准化合约。 2、股票指数期货 股票指数期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约定的价格买卖股票指数的合约。 3、外汇期货 是指集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。;（三）金融期货交易程序 1、开立账户 2、发出期货交易委托 3、交易流程;二、金融期货市场 （一）金融期货市场的基本类型 金融期货市场大致可以分为两种类型： 一是专门为开展金融期货交易而开设的专业性的金融期货市场。 二是传统的或原有的期货市场或证券市场。;（二）金融期货市场的基本结构 1、交易所 是指专门为金融期货交易提供交易场所和所需的各种设施，制定和执行金融期货交易的规章制度，组织和管理金融期货交易活动的公共组织。 2、结算单位 3、经纪商或经纪人 4、交易者 金融期货市场的参与者大致可分为三类：一是套期保值者；而是套利者；三是投资者。;（三）金融期货市场的基本功能 1、套期保值 2、价格发现 价格发现是指金融期货市场能提供各种金融商品的价格信息。;艾克斯坦的业务;注意：价格涨跌无所谓，套取的是“利差”;再举个假想例子;艾克斯坦的麻烦;梅里韦瑟接手;美羊羊真的回来了;梅里韦瑟; 第二节 期权市场;高盛的布莱克;早在1973年，布莱克发表了一个期权定价公式 后来默顿称之为布莱克-舒尔茨公式 也有人称布莱克-舒尔茨-默顿公式 布莱克-舒尔茨发现了它，默顿证明了它;一、金融期权 （一）金融期权的概念 期权是指一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权利。 金融期权是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式;（二）金融期权合约中的几个基本概念 1、期权购买者与期权出售者 2、买入期权与卖出期权 买入期权是指期权购买者可在约定的未来某日期以事先约定的价格向期权出售者买进一定数量的某种金融商品的权利。 卖出期权是指期权购买