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【深度解析】国内锂电池产业链投资价值 2016-01-07 00:08:00?来源： 中国电池网?作者：海通证券/周旭辉 我要分享  HYPERLINK /2016-01/ART-36001-8420html \l pinglun 评论 HYPERLINK /user/ArtRequest.do \t _blank 投稿 HYPERLINK /user/subscribe.do 订阅 导读：?新能源汽车景气度类似2009-2011年的光伏产业，且行业成长逻辑趋同，即政策催化+成本下降；以当时光伏行业龙头标的业绩及股价走势看锂电池未来发展空间，仍有较好的投资价值。投资策略应重趋势，重弹性。 　　OFweek HYPERLINK / \o 锂电 \t _blank 锂电网讯 新能源汽车景气度类似2009-2011年的光伏产业，且行业成长逻辑趋同，即政策催化+成本下降；以当时光伏行业龙头标的业绩及股价走势看 HYPERLINK /CAT-36001-lidianchi.html \o 锂电池 \t _blank 锂电池未来发展空间，仍有较好的投资价值。投资策略应重趋势，重弹性。 　　重点推荐整车标的-多氟多，动力电池：国轩高科、欣旺达，设备企业：赢合科技、先导智能。特别强调多氟多六氟磷酸锂及动力电池业绩确定性高，整车想象空间大；欣旺达短期消费电子业绩打底，中期动力电池、储能接力，空间巨大。 　　一、产业增长逻辑类比 　　1.1景气井喷中把握趋势投资的大机遇 　　近两年 HYPERLINK /CAT-36011-diandongche.html \o 电动车 \t _blank 电动车景气度类似于09～11年的光伏，电动车250%的复合增速VS290%国内光伏装机增速。 　　1.2产业增长逻辑类似：政策催化+成本下降 　　政策催化需求。新能源乘用车3-5万、商用车15-20万的国家和地方补贴，牌照免费发放；光伏集中式电站0.85-1元/kwh的上网电价，分布式0.5元/kwh左右的补贴，清洁能源优先上网； 　　成本下降带动未来成长动力。2009年到2015年锂电池储能成本下降70%，带动乘用车动力性能大幅提升VS07到11年光伏装机成本下降70%； 二、龙头 　　比亚迪、多氟多VS保利协鑫 　　2010年全球以及中国光伏产业飞速发展，龙头企业保利协鑫营收增速262%，利润由09年的-1.76亿元增加至10年的34亿元； 　　2014年比亚迪新能源汽车销量增加8倍，营收增加6倍以上，拉开了行业飞速发展的序幕，多氟多致力于打造中原“比亚迪”，预计16年之后营收增速或呈现爆发式增长。 　　2009年5月保利协鑫股价开始爆发，由0.97元/股增长至2011年5月的5.7，2年时间增加了6倍左右；2014年比亚迪新能源汽车业务营收增加6倍，但股价至今仅上升28%；多氟多股价由2014年下半年的21元增至目前的32元，增幅50%，未来仍有较大成长空间。 　　三、产业链 　　3.1主产业链：动力电池市场规模VS光伏组件 　　2011年国内光伏装机所需的组件市场规模约为100亿，增速在120%，考虑到国内大量组件出口海外，总的市场规模约为200亿；2015年国内 HYPERLINK /tag-%E5%8A%A8%E5%8A%9B%E9%94%82%E7%94%B5%E6%B1%A0.HTM \o 动力锂电池 \t _blank 动力锂电池市场规模估计约为350亿左右，增速在250%，超预期概率较大； 　　3.2主产业链：国轩高科、欣旺达VS亿晶光电 　　2011年受益于光伏行业高景气度，亿晶光电组件业务扩产实现营收由4.7亿增至40.7亿，大幅增加760%，利润由10年-3600万增至11年的1.1亿；2015年预计国轩高科营收增速250%，同时动力电池产能由目前的4亿Ah扩产至8亿Ah，未来仍保持较高的业绩增速。15年欣旺达业绩预计实现100%增长，看好长期的发展空间。 　　3.3主产业链：国轩高科、欣旺达VS亿晶光电 　　2009年5月亿晶光电股价开始进入上涨区间，由4.9元/股增长至11年3月的56元/股，2年时间增加了10倍以上；2015年合肥国轩借壳东源电器上市，之后进入上升区间，股价由19块钱增至目前的35块，仅上升84%；欣旺达股价则由14年中旬的12-14元增至目前的26元，增幅一倍左右，未来仍有较大成长空间。  HYPERLINK /www/delivery/ck.php?oaparams=2__bannerid=3198__zoneid=976__cb=1803592e5c__oadest=http%3A%2F%2F%2Fseminar%2F2016%2Flibatt