公司金融module 1-的现金流价值模块.ppt

Corporate Finance Module 1 Base of Corporate Finance 1.1 公司金融目标、内容与背景 1.2 现金流的价值 1.3 证券估值——债券与股票估值 1.4估值运用——VC与PE如何估值？ 典型的个体制企业 门口卖煎饼的小摊 老板=员工 特点：组织控制能力强；规模小；脆弱 萌芽期的企业形态 1.为什么股东的财务最大化是公司理财的合理的目标？ 短期利益与长期利益 有效的资源配置方式 债权人与股东利益的一致化 2.如何去衡量一个项目是否能最大化股东价值？ 项目现金流，项目风险，项目资金成本。 股权激励的政策性文件： 2005年末中国证监会正式出台《上市公司股权激励管理办法（试行）》。 《管理办法》给原本灰色、无序的股权激励，从法律意义上框定了路径与方向：对股权激励的适用范围、激励对象的范围、股票来源和数量、绩效考核、防止内幕交易与操纵市场、购股资金来源、实施程序等都作了明确的规定。 目前上市公司实施股权激励模式可以分为三类： （1）股票期权； （2）限制性股票 限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。 （3）股票增值权 股票增值权也称虚拟股票，是一种与股东价值增长挂钩的虚拟股权激励模式，指的是激励对象即股票增值权的持有者在未来一定的时间和条件下，因公司业绩提升、股票价格上扬等因素，可以获得行权价与行权日二级市场股价之间差价的收益，增值收益以现金支付。  股权激励 （1）中国上市公司提高公司治理，降低代理成本的必要方式。 （2）实施的程序和模式都还在探索中。 （3）股票期权计划时机的合理选择。 （代理问题又会减弱股票期权的激励效果。） 现行体制下，中国的银行主要针对大公司，国有公司。 中小民营企业从银行（尤其四大国有银行）很难获得贷款。主要缺乏抵押，以及信息不对称以及经营的不确定性等中小民营企业固有的问题。（途径：成立针对中小企业的中小融资机构以及担保公司） 我国金融机构存款利率调整：减息 我国金融机构一年期存款利率变化（1990-2011） 小结：银行利率如何影响公司理财？ 公司理财中资金使用的成本是以市场利率作为基础的，而市场利率的基础——金融机构存贷款基准利率直接由央行决定。所以公司理财中必须关注，并预测政府对基准利率，银行存款准备金率等货币政策的调整。 政府对利率的调整还会影响到公司客户资金的成本，房地产行业中住房的交易就在很大程度上受银行利率，首付比例等调整的影响。 2.金融环境：2）股票市场 3.金融市场：3）债券市场 我国现在的公司债券市场主要包含公司债券，可转换债券，可交换债券以及可分离的可转换债券。 我国债券总量只占GDP的 24％，相比国际上95％的比例，所占比重还很小，与国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，还是市场发育程度，都存在着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参与者单一，债券流动性差，市场体系不完善，相关制度不健全。 在发达国家，企业债券发行量往往是股票发行量的3-10倍，如2000年，美国共有1592家上市公司发行债券进行融资，仅199家上市公司发行股票。 但在我国，情况恰恰相反，2000年股票融资金额达到了企业债券的11.7倍。 2007年底，中国债券市场规模仅相当于股票市场规模的26.7%，远低于美国等成熟市场，甚至低于韩国、印度等新兴市场，结构失衡问题较为突出。 债券市场上只有少量的短期融资券、可转换公司债、可分离交易公司债以及上市公司债，属于真正意义上的公司债券，在债券市场总量中的比例仅为4.1%. 4.法律环境 公司理财的法律环境是指企业与外部发生经济关系时所应遵守的各种法律,法规和规章。公司的理财活动,无论是筹资,投资还是利润的分配,都要和企业外部发生经济关系.在处理这些经济关系时,应当遵守有关的法律规范。 (1)企业组织法规 企业组织必须依法成立,组建不同的企业要依照不同的法律规范.它们包括《公司法》,《全民所有制工业企业法》,《外商投资企业法》,《中外合资经营企业法》,《合伙企业法》,《个人独资企业法》等。公司法是