依托九华山景区经营的旅游综合服务企业.PDFVIP

九华旅游 （603199） 证券研究报告/公司研究/新股定价 ` 日期：2015 年03 月09 日 行业：商务服务业 依托九华山景区经营的旅游综合服务企业 [Table_Author] 刘丽  投资要点 0211923 公司简介 liuli@ [Table_Summary] 执业证书编号：S0870510120018 九华旅游公司依托于九华山风景区经营，景区悠久的历史渊源、深厚 的佛教文化和众多高品质的旅游资源使其获得了独特的区域竞争优 上市合理估值 RMB19.44-23.76 元 [Table_TargetPrice] 势。公司成立至今，在九华山风景区旅游市场一直占据主导地位：经 [Table_BaseInfo] 基本数据（IPO） 营风景区内索道缆车业务、获得了景区内旅游客运业务专营权、酒店 发行数量不超过（百万股） 27.68 业务则占据中高端市场。目前公司主营业务主要为酒店、索道缆车、 发行后总股本（百万股） 110.68 旅游客运及旅行社等业务，已构建起较为完整的旅游业务链，具有较 发行方式 网下询价 强的旅游综合服务能力。 上网定价 募集资金项目简介 保荐机构 国元证券 九华旅游本次 IPO 拟发行2768 万股，募资资金扣除发行费用后将分 主要股东 （IPO 前） 别投向天台索道改建项目、东崖宾馆改造项目、西峰山庄扩建项目以 九华集团 45.46% 及偿还银行贷款。三项改扩建项目建成运营后，将有效提高九华山风 通行 创业投资 20.48% 景区游客接待能力；偿还银行贷款后将提高公司偿债能力、降低财务 [Table_ShareHolderInfo] 嘉润金地 19.28% 费用。 担保集团 4.86% 盈利预测 安徽国资 3.34% 我们预计公司各项业务收入将随九华山景区游客数逐年增多而稳步增 安粮兴业 3.34% 长，预计公司2014 年、2015 年、2016 年将实现营业收入4.11 亿元、 青阳城建 3.24% 4.42 亿元和4.76 亿元，年增长率分别为6.55%、7.51%和7.61% ；实现 收入结构 （2013Y ） 归属于母公司的净利润分别为6645 万元、7921 万元和8823 万元，年 索道缆车业务 34.21% 增长率分别为5.73%、19.21%和 11.39%；按照公司本次发行后11068 酒店业务 43.08% 万股计算，每股收益分别为0.60 元、0.72 元和0.80 元。 [Table_RevenueStracture] 客运业务 13.59% 公司合理估值 旅行社业务 9.9