期货与选择权讲义1的.pdf

期貨與選擇權 Lecture 1 一、衍生性金融商品 (Derivatives): 為各種形式的買賣契約，即交割日為未來之某一時點，在交割日之前，契約價值 會因標的物價格改變而起變化，亦即契約之價值衍生自標的物之價值，因而得名。 (一) 買賣契約的基本條款： 1.標的物 2.數量 3.價格 4. 交割日 (二) 種類： 1. Forward ：為交割日訂在未來的買賣契約，契約雙方協商買賣契約的各項 基本條款，可配合個人需要。 2. Futures ：將契約的標的物、數量、交割日，透過集中市場競價來決定交 易價格。與遠期契約的主要不同點有二： (1)標準化。(2)競價而非議價。 3. Options ：將標的物之履約價格固定，但契約的權利義務變成不對稱，主 動的一方有權利沒有義務，被動的一方有義務配合而沒有權利要求履約。 Call option ：具有權利的是買方。 Put option ：具有權利的是賣方。 交易市場上所形成的Option價格為權利的價值（權利金 premium ）。 4. Swaps ：將價格以另一種實物來表示。（ ex ：棉花10000 Bushels ） (1) On – Market Swap ：一開始標的物價值與約定的價格另一商品之價值( ) 相同 ，一開始契約的價值是零。 (2) Off – Market Swap ：一開始標的物與約定的價格另一商品之價值( )不 同，契約的價值不為零。在簽約時 ,二筆商品之價值差距以現金補償。 交割時一般不以實物為之，而採現金結算（cash settlement ）。即使有 實物交割，亦以合格倉庫之保管收據代替。此種方式在證券市場亦頗常 1 見。如： American Depository Receipt (ADR)與Global Depository Receipt (GDR) 。在無實體公債實施之前，債券也是用保管條交易。股票其實也可 以採取無實體，但現在法律上不能不印股票，但是可以用類似的方法。例 如：現金增資兩億股，只印一張兩億股的股票，放在集保，與無券化相差 無幾。 (三) 交易場所： 1. Forward ：主要在店頭市場交易。 2. Futures ：主要在集中市場交易。 3. Options ：約一半一半。 4. Swaps ：絕大部分在店頭市場交易。 (四) 多層次契約： 1. 期貨選擇權：以futures 來做option的標的物， option要比期貨先到期， 或同時到期。 option Futures 到期 到期 2. Swaption ：以swap 做 option的標的物。 3. Compound option ：以option 來做option的標的物。例如： Call on call ， Call on put ，Put on put ，Put on call 。 4. Forward Swap ：三個月交換一次，起算點在一段時間之後（如二年 後），現貨的 swap則自簽約日起即需每隔一段時間交換一次。 兩 年 3月 6月 9月 12月 5. Options on Swap Futures ：以交換做標的的 期貨，拿來做選擇權的標