成渝高速发行价上限为何定为３．６元.docVIP

　　成渝高速发行价上限为何定为３．６元 成渝高速发行价上限为何定为３．６元 　它.L.是新股发行制度改革后第一支在主板上市的股票；它是内地重启IPO后首支回归A股市场的H股 　　 　　继IPO重启后前三单均为中小板公司后，四川成渝高速公路股份有限公司（四川成渝，601107.SH，下称成渝高速）力拔头筹，成为首家发行A股登陆主板市场的公司。 　　在H股市场闯荡了12年后，成渝高速终于实现了A股回归的目标。 　　7月20日上午9点半，刚刚入市不久的股民小松看着自己申购成渝高速的资金被退回，几天以来紧绷的神经终于松弛下来，中签的机会就和中彩票一样小，这本来就是碰运气的事情。小松说。 　　根据上交所公布的数据，IPO总额达5亿股的成渝高速，中签率为0.2586%。 　　此前的7月3日下午，成渝高速收到中国证监会的IPO批文，公司拟发行不超过5亿股A股，筹资不超过20亿元，上市地点为上海证券交易所。这是IPO重启以来A股主板市场第一家获批公司，也是今年第一只回归A股市场的H股。 　　市场人士认为，成渝高速的特殊性不仅在于主板第一单IPO，还在于H股价格对A股价格将起到怎样的参考作用。 　　可以说，中国新股发行制度改革的第一个真正挑战者就是成渝高速。因为，成渝高速定价过高或过低，都会引起市场对于新股发行改革能否达到市场化询价的猜测。 　　7月14日，成渝高速首次公开发行A股价格区间被正式敲定为3.25元至3.6元人民币。 　　事实上，成渝高速今年上半年的H股均价维持在每股2港元左右，自2008年6月27日A股IPO通过证监会发审委的讨论后至今，其H股的最高价是3.62港元。对于成渝高速本次A股发行价格初步询价区间高于公司近期的H股交易价格，成渝高速和保荐机构银河证券均认为这是市场化定价的合理结果。 　　这一价格是在中国证监会新股发行体制改革后，在市场化询价的基础上，由投资者、发行人和保荐机构共同决定的。价格决定的过程，对市场参与各方更好认识市场化询价机制具有很大意义。作为此次成渝高速发行工作的保荐机构，中国银河证券股份有限公司成渝高速项目负责人、执行总经理陈华接受《中国经济周刊》采访时表示。 　　拥有10多年中国资本市场实践经验的陈华认为，成渝高速的市场化询价行为，无疑将成为中国资本市场完善发展的关键一步。 　　 　　给二级市场投资者预留空间 　　 　　事实上，成渝高速上限为3.6元的发行价格一直被外界认为是在目前火爆市场中的冷静表现。 　　成渝高速作为西部的优质高速公路公司，本次发行募集资金用于收购母公司的优质资产成乐高速，定价3.6元，体现了市场定价，在新股发行体制改革的情况下，A股询价过程中出现高于H股价格的报价也属市场正常反应，符合监管层表示的股票发行进一步市场化的方向。作为此次成渝高速项目的主办律师，中银律师事务所律师刘广斌接受《中国经济周刊》采访时表示。 　　对于定价水平，成渝高速董事长唐勇在深圳举行的路演中也表示：这次A股上市，一定会给二级市场的投资者留出很好的空间。 　　我们统计了截至7月10日的交易数据，除去近期处于停牌中的东方航空以外，A股较H 股的平均溢价为123.69%，最高溢价高达576.65%。这说明A股较H 股溢价是一个普遍现象，造成这一现象的原因不是公司个体的差异，而在于境内、境外两个市场所处的环境、投资主体的风险偏好以及制度不同。唐勇董事长称。 　　他认为，如果一家公司在H股市场被低估，而它回归A股市场IPO定价被强行限定于不高于H股股价，既没有真正体现市场化定价的原则，也可能为新股上市后的恶意炒作埋下伏笔。 　　陈华表示，在此次发行定价中，充分考虑到了H股股价的问题，A股整体较H股具有一定溢价是客观现实，公司尽量考虑缩小溢价水平，最终才选择了20倍市盈率的发行水平。 　　而此次成渝高速3.6元/股的发行价格区间上限和成渝高速H股在价格区间确定日7月13日的收盘价比较，溢价29%。 　　中金公司表示，考虑到目前A股市场对新股的热情，预计成渝高速上市当天新股价格很可能会超过5元。 　　 　　与202家投资机构面对面 　　 　　成渝高速相关负责人告诉《中国经济周刊》，在获得证监会核准发行的批文之后，公司管理层分别于7月7日、8日、9日在深圳、上海、北京拜访了机构投资者，同来自202家大型机构投资者的超过500名代表进行了面对面的交流。 　　在之后的路演阶段，成渝高速借鉴了国外通行做法，采取一对一、一对多和午餐会的形式向询价对象进行推介。三天共举行了12场预路演推介会，其中管理层共举行了9个一对一会议（包括3场午餐会），3个团体推介会。 　　总共会见了202家询价对象，其中有55家基金公司、62家券商、21家财务公司、35家信托公司、17家QFII投