外资入市途径分析.pptVIP

外资入市的途径分析 天同证券研究所 外资进入资本市场的途径 传统方式： 直接上市（IPO） 间接上市 直接收购上市公司股权 上市公司向外资定向增发 外资进入资本市场的途径（续） 创新方式： 迂回收购： 收购上市公司的母公司或大股东 MBO基金： 为管理者提供融资的方式 债转股方式： 技术合作 直接上市 — 长期规划 直接上市 时间长，成本高 进行股份制改造，成立股份有限公司 成为国内注册的外商投资公司 有持续三年盈利的业绩 整体上市，防止剥离上市和捆绑上市 一年的上市辅导期 符合国家的产业政策。 直接上市 — 背景要素 政治因素高于市场因素 国际著名企业，在国内有多年的产业运营历史 对新兴市场有较深刻的研究，在国内有一定的资本运作经验 二级市场并购的障碍 即使实施QFII制度以后，外资进入A股市场仍受到比例的严格限制 上市公司股权结构复杂，非流通股份的比例超过市场总规模的2/3。 一级市场买壳 易于获得成功 两种模式 第一：协议受让非流通股股权 第二：定向增发股票 案例介绍 模式一：在国内组建独资公司作为收购 主体 经典案例：格林柯尔入主科龙电器 模式二：向外资定向增发股份 经典案例：华新水泥想HolchinB.V.定向 增发7700万B股 买壳上市特点 较少受制于国家法律、法规的硬性规定 倚重于证券机构的专业能力 基于缜密安排，可实现双赢 为壳公司在短期内实现再融资 提升壳公司二级市场形象，推动价值回归 迂回收购 所谓迂回收购是指外资依据我国《外商投资产业指导目录》中鼓励和支持的投资方向，整体或部分买断上市公司母公司或控股股东企业，从而以迂回的方式控股上市公司。 迂回收购 典型案例 法国米其林 VS 轮胎橡胶 第一步：米其林与轮胎橡胶成立合资 企业，米其林控股70% 第二步：轮胎橡胶将其主导产品的生 产经营权交由合资企业，商 标有偿使用 债转股的机会 MBO基金 * * 国有资产 管理公司 不良债权 外 资 机 构 产 业 政 策 *