【2017年整理】第十三讲 浮动汇率制下的经济政策.ppt

第十三讲 浮动汇率制下的经济政策 假定一个小型开放经济体的经济变量的变化不会影响世界经济，现在我们来考察在浮动汇率条件下，小型开放经济体的货币和财政政策是如何发生影响的。 一、浮动汇率下的财政政策的效果 我们首先分析在资本流动程度不同的假设下， 扩张的财政政策的影响。 （一）资本完全不流动下的财政政策 如下图（图9.9）所示，最初的均衡点是A(i0, Y0)，增大政府支出或减少税收使得IS曲线向右漂移至IS′,交LM曲线于B点,国内收入和利率都相应地增大。但由于资本完全不流动，因此，利率的上升不能吸引国际资本流入，而收入的增加却使进口增加，经常项目会出现赤字。在这里，经常项目赤字也就是国际收支赤字。国际收支赤字使本国货币贬值。随着本币的贬值， BP0曲线逐渐向右漂移到BP1。同时本币的贬值使出口增加, 进口减少，这就使得IS′曲线向右漂移，直到与LM曲线和BP1曲线相交到同一点为止，即相交到新的均衡C(i2,Y2)点。 （二）不完全资本流动下的财政政策 以下两个图中，分别解释了在 价格P不变的情况下，增大的政府净支出G是如何影响利率i和收入Y的。但图9.10表示的是资本相对不流动的情形。BP曲线比LM曲线更为陡峭。而图9.11中表示的是资本相对流动的情形。短期的国际资本流动有比较充分的自由。BP曲线比LM 曲线更为平缓。 图9.10中，最初的均衡点是A（i0, Y0）。 当汇率为e1时，增大的政府支出或降低税收使经济产生扩张效果，国际收支开始承受赤字的压力。 但是这种压力要小于在资本完全不流动条件下的程度，因为存在着某种程度上的短期资本的流入。如图所示，IS曲线向右漂移到IS′，交LM于B(i1, Y1)点，提高了利率和收入水平。利率的提高有利于吸引国际资本流入，而收入的增加会导致进口增大。如果资本的流入小于进口的增加，那么，就会出现国际收支赤字。在图中，B 点位于BP曲线的右下方，表示国际收支处于赤字状态，因为较大的进口支出抵消了较小的资本流入。国际收支赤字导致本国货币贬值。汇率从e1增加到e2，即本币贬值,使 BP曲线向右漂移到BP1。而同时由于本币的贬值使出口增加， 进口减少，所以IS′曲线向右漂移，逐渐与LM和BP1交于新的均衡点C（i2, Y2）点。在资本相对不流动的假设下， 财政政策对增大国民收入还是有效的， 只是作用程度小于在资本完全不流动条件下的情形。 图9.11中，最初的均衡点为A（i0, Y0）。增加政府支出或减少税收，使得IS曲线向右漂移至IS′，交LM曲线于B(i1, Y1)点，在B点利率上升到i1，而收入增加到Y1。而B点位于BP曲线的左上方，表示国际收支处于盈余状态。利率提高引起资本内流，收入的增加导致经常项目赤字。如果资本流入抵消了经常项目的赤字，也导致本国货币升值。本币的升值，汇率从e1下降到e2，即本币升值， 使BP 曲线向左漂移到BP1；而经常项目的恶化影响了总需求， 所以IS′向左漂移，最终到IS〞位置与LM曲线和BP1曲线相交， 即到达新的均衡点C（i2, Y2）。而收入则从Y1减小到Y2，这是因为因货币升值导致的经常项目的恶化抵消了政府支出的增加或税收的减少的正效果。 因此, 在不完全资本流动且浮动汇率制下，扩张的财政政策对收入的效果主要取决于资本流动的程度。 （三） 完全资本流动下的财政政策 如图9.12中所表示的，在完全的资本流动下，BP曲线平行于横轴，i0为世界名义利率，为外生变量。A(i0, Y0)点为最初的均衡点，汇率为e1。扩张的财政政策使IS曲线右移至IS′，交LM曲线于B(i1, Y1)点。这时利率上升到i1 ，收入上升到Ｙ1。Ｙ1的增加使进口增加，但i1的上升使外国短期资本流入。如果利率上升引起的短期资本流入的远大于因收入增加而增大的进口，则国际收支出现盈余。国际收支的盈余，使本国货币升值，即汇率从e1下降到e2。因为本币的升值导致出口的减少，于是IS′曲线逐渐左移，最后回到最初的均衡点A（i0, Y0）点。于是增大的政府支出G的作用就是导致进口的增加， 出口的降低，就是说出口被“挤出”， 进口被“挤入”，即改变了在GDP及国际收支表中的数据的相对变化。但是值得注意的是，因为利率保持在同世界相同的水平上， 所以并没有发生真正的投资挤出效应。 综上所述， 在浮动汇率制下财政政策的效果很大程度上依赖于资本的国际流动程度。在资本相对或完全不流动的情况下，财政政策能有效地完成收入和扩大就业目标，而且作用效果好于在固定汇率制下的情况。在两种情