技术经济chapter5决策结构﹝grade2﹞.pptVIP

北京邮电大学经济管理学院 彭若弘 技 术 经 济 学Technical Economics 第五章 决策结构与评价方法 Technical?Economics ( Engineering Economics ) Chapter 5 投资项目间的经济比较关系 独立关系 互斥关系 相关关系 相互依存和互补型 现金流相关型 资源受限型 混合相关型 独立方案 　作为评价对象的投资方案的现金流量是独立的，不受干扰的。投资决策只是对方案自身的经济效果及可行性进行评价，其结论不会受到其他任何方案的影响和限制。 典型应用 　投资项目的可行性分析与评价 独立方案经济效果评价 评价方法： 计算项目的各个绝对经济指标，用各指标的标准值检验方案自身的经济性。通常会选用NPV、IRR、PB、ROI 等指标。但需注意，不能仅根据静态指标决策，必须以动态指标作为最终评判的依据。 注意问题： 独立方案一般只能得出某一项目可行与否的结论，而不能作出项目好坏程度的选择；同时，根据各种不同的指标得出的项目可行性结论应当是一致的。 独立方案评价方法 互斥方案 　方案之间互相排斥，互不相容 典型应用 　多方案选优 考察内容 各方案自身的经济效果，通过各自的绝对经济指标先做可行性论证 方案之间的比较选优，通过相对指标的计算进行比较选择 互斥方案经济效果评价 寿命期相等的互斥方案 1、净现值与净年值 NPV＆NAV 首先计算各方案的 NPV(NAV)，判断是否NPV(NAV)＞0，剔除所有 NPV(NAV)＜0 的方案。 最优标准：Max{NPV(NAV)} 2、差额内部收益率 ?IRR 注意：不能直接用项目的IRR值进行大小比较，因为所有效率型指标只能反映投资项目资金升值的速度即单位投资的回报大小，而不能从总体上反映全部资金的增值总额。 项目甲、乙为两个互斥方案。现金流量如下表所示，基准折现率为10%，试进行比较选择。 项目/年份 0 1～10 甲 -200 39 乙 -100 20 例：对NPV 与?IRR的比较 解答 解：两项目的NPV和IRR计算如右表所示 项目/指标 NPV IRR 甲 39.64 14.5% 乙 22.89 15% 如果直接比较IRR的大小，则由IRR甲＜IRR乙，可知项目乙优于项目甲。 如果根据NPV比较大小，由NPV甲＞NPV乙可得项目甲的效益更好。 如果计算两个方案的差额投资内部收益率?IRR，得?IRR=13.84%，由于?IRR＞10%，应当选择投资大的项目，即项目甲。 关于NPV 与?IRR的应用 IRR只反映项目的单位投资回报。如果投资额度较小，即使较大的IRR也不一定能使项目获得较大的NPV； 而?IRR是针对差额投资的收益率进行评价，不包括两项目中投资额相同的部分，所以能够作出投资大好还是投资小好的结论； 对寿命期相等的投资项目，NPV与?IRR会得出一致的并且是正确的决策结论，而直接用IRR 通常会发生误判。 1、净年值 NAV（AC） 支出、收入均不相同的寿命期不等的方案直接计算各方案的NAV，利用Max(NAV)选择最优方案。 对于产出相同，投入不同且寿命期不同的方案，利用平均年成本法，比较各方案的AC，并利用 Min(AC) 来选择最优方案。 寿命期不等的互斥方案 ２、净现值 NPV 　　采用NPV方法的前提条件是方案的寿命期相等。所以对于寿命期不等的方案，必须先构造相同的寿命期，再用Max(NPV) 进行选择。 寿命期构造方法： 最小公倍寿命； 分析期截止法：按照市场发展前景预测直接选择一个对所有项目都合适的计算期，定义为分析期。一般来说，选择所有方案中寿命最小的寿命期作为分析期，其他长于该期限的项目均截止于此寿命，并对其未截止的资产余值进行评估和回收。 寿命期不等的互斥方案 年值折现法（年金求现值）：按照某一共同的分析期将备选方案的净年值折现到用于方案比选共同寿命期的净现值。通常，此时选取的分析期界于所有方案中最长寿命与最短寿命之间。 寿命期不等的互斥方案 ３、差额内部收益率 ?IRR 无论项目的寿命相等还是不等，都要采用差额内部收益率进行计算。 寿命期相等时，用两方案的NPV相等来计算?IRR，寿命期不等时，用两方案的NAV相等来计算?IRR。 寿命期不等的互斥方案 关系特征： 　　各方案独立存在时，有各自独立的现金流，但当若干方案同时存在时，每个方案（或其中某些）的现金流会由于相互的影响而发生变化。 方法： “互斥方案组合法”——　 　构造满足条件的互斥方案（组），利用互斥方案评价法选择。 步骤： 穷举所有符合约束条件的方案及方案组合； 对于寿命期相同或不同的情况分别采用Max(NPV) 或Max(NAV)进行评选。　 现金流相关的方案选择 例： 某发电工程，可