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中海发展可转债定价报告
固定收益新券发行定价报告 2010 年 07 月 29 日
中海发展可转债定价报告 价格区间：
目标价格： 112-117 元
投资要点： 债券研究组
中海转债估值将类似于国投，预计溢价率在 17%-25%。 分析师：
大股东配售比例将对中签率产生绝对影响，综合考虑中签率在 武洪波（S1180510120002 ）
0.23%-0.3% ，由于有杠杆，建议投资者积极参与。
联系人：
吴昊
报告摘要：
电话：010
本期转债条款同前几支中盘券几乎完全相同。票面对应到期收益率不高，
Email：wuhao@
达到 1.63%，配售比例高，修正宽松但回售苛刻。
经过我们的测算，本期可转债债底值 85.10‐86.69 元，模型估值区间为[112 中海发
发行人 发行规模 39.5亿
元,117 元] ，相对估值法测算在[111 元,118 元] ，综合考虑为[111 元，117 展
元]。 债券期限 6年 资信等级 AAA，无担保
大股东配售的意愿将决定最终的中签率。悲观条件下，大股东全额参与，
票面利息 0.5%、0.7%、0.9%、1.3%、1.6%、2.0%
中签率将非常低，正常情景下则预计在0.23‐0.3%左右。综合考虑中签率
应在 0.3%附近。收益方面，网下的收益率为 0.21% （0.35%*17%*5 ）， 10/30/9
修正条款 赎回条款 15/30;130%
年化在 10.83%,高于资金成本。建议投资者积极参与。抢权方面，按照 0%
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