〔财务管理〕第7章金融资产投资.ppt

第七章 金融资产投资 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 第七章 金融资产投资决策 第一节 有价证券投资的基本概念 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 第五节 金融衍生工具投资（自学） 第一节 金融资产投资的基本概念 一、金融资产投资的含义及特点 1.含义：金融资产投资是指企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。 金融性资产 现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。 2.特点：金融资产投资的特点 流动性强 交易成本低 投资风险相对较大 二、金融资产投资的目的 充分利用闲置资金，增加企业收益 与筹集长期资金相配合 满足未来的财务需求 满足季节性经营对现金的需求 获得对相关企业的控制权 三、金融资产投资的风险与收益 1.金融资产投资的风险 （1）系统性风险 利率风险、购买力风险、再投资风险 （2）非系统性风险 违约风险、流动性风险、破产风险 2.金融资产投资的收益 资本利得、股利或利息收益 第二节 债券投资 一、债券的概念 1.含义 债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 2.债券基本要素 债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、债券价格 二、债券投资的特点 本金较安全 收益较稳定 流动性较好，变现能力强 购买力风险较大 没有经营管理权 三、债券的价值 债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期日所支付的款项的现值。 —未来现金流量现值 （一）债券估价的基本模型——平息债券价值 债券价值 =每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系数 PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t) t为剩余到期年限 例题：有一2003年3月1日发行的5年期国库券，面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬率为10%，其价值为多少？ PV=1000×8%×（P/A,10%,5） +1000×(P/F,10%,5) =80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元) 如果该国库券2006年3月1日的市场价格为950元，A公司要求必要报酬率为10%,是否应该购买? PV=1000× 8%× (P/A，10%，2) +1000× （P/F，10%，2） =80× 1.7355+1000×0.8264=965.24 (元) 买入 （二）到期一次还本付息且不计复利的债券价值 债券价值=债券到期本利和×复利现值系数 PV= M（1+i× n）× (P/F，K，t) 例题：有一5年期国库券，面值为1000元,票面利率为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？ PV=(1000+1000× 12%× 5) × (P/F,10%,5)=993.48(元) 例题：2003年4月1日购入2000年5月1日发行的，面值为1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限为5年的债券。必要报酬率为10%，该债券的价值为多少？ P=[1000×4%×（P/A，5%，4） +1000×4%+1000×（P/F，5%，4）]×（P/F，5%，1/6） =1004.54 × 0.9906=995.10(元) 四、债券的收益率 （一）票面收益率 ——名义收益率 票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所获得的收益水平。 （二）本期收益率 （三）持有期收益率 债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率 1.不考虑资金时间价值 例：某投资者1月1日以每张980元价格购买上市债券10张，该债券面值1000元，票面利率为8%，半年付息一次，期限3年，当年7月1日收到上半年利息，9月30日以995元卖出。要求：计算该债券的持有期收益率。 2.考虑资金时间价值 持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入价时的贴现率 债券买入价 =年利息× 年金现值系数+卖出价×复利现值系数 P0=I×（P/A，K，n)+Pn× (P/F，K，n） （四）到期收益率 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。 计算公式 买入价格= 利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 P0=M×I×(P/A，K，t)+ M ×(P/F，K，t) t为剩余到期年限 思考