《财务管理》教学中插值法的快速理解和掌握.docVIP

　　《财务管理》教学中插值法的快速理解和掌握 　摘要　在时间价值及内部报酬率 计算 时常用到插入法，但初学者对该 方法 并不是很容易理解和掌握。本文根据不同情况分门别类。利用相似三角形原理推导出插入法计算用公式。并将其归纳为两类：加法公式和减法公式，简单易懂、理解准确、便于记忆、推导快捷。 　　关键词　插入法；近似直边三角形；相似三角形 　　 　　时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算。是财务决策的基本依据。为此，财务人员必须了解时间价值的概念和计算方法。但在教学过程中。笔者发现大多数教材插值法(也叫插入法)是用下述方法来进行的。如高等 教育 出版社2000年出版的《财务管 理学 》P62对贴现期的。 　　事实上，这样计算的结果是错误的。最直观的判断是：系数与期数成正向关系。而4.000更接近于3.791。那么最后的期数n应该更接近于5，而不是6。正确结果是：n=6-0.6=5.4(年)。由此可见，这种插入法比较麻烦，不小心时还容易出现上述错误。 　　笔者在教学实践中用公式法来进行插值法演算，效果很好，现分以下几种情况介绍其原理。 　　 　　一、已知系数F和计息期n。求利息率i 　　 　　这里的系数F不外乎是现值系数(如：复利现值系数PVIF年金现值系数PVIFA)和终值系数(如：复利终值系数FVIF、年金终值系数FVIFA)。 　　 　　(一)已知的是现值系数 　　那么系数与利息率(也即贴现率)之间是反向关系：贴现率越大系数反而越小，可用图1表示。 　　图1中。F表示根据题意计算出来的年金现值系数(复利现值系数的图示略有不同，在于i可以等于0，此时纵轴上的系数F等于1)，F为在相应系数表中查到的略大于F的那个系数，F对应的利息率即为i。查表所得的另一个比F略小的系数记作F，其对应的利息率为i。 　　 　　 　　 　　(二)已知的是终值系数 　　那么系数与利息率之间是正向关系：利息率越大系数也越大。其关系可用图2表示。 　　图2中，F表示根据题意 计算 出来的某种终值系数。F为在相应系数表中查到的略小于F的那个系数。F对应的利息率仍记作i，查表所得的另一个比F略大的系数记作F，其对应的利息率即为i。 　　上面两图中，二者往往相差1％，最多也不超过5％，故曲边三角形ABC和ADE可近似地看作直边三角形。 　　 　　二、已知系数F和利息率i。求计息期n 　　 　　(一)已知的是终值系数和年金现值系数 　　那么系数与计息期间是正向关系：计息期越大系数也越大。可用图3表示。 　　图3中。F表示根据题意计算出来的终值系数或年金现值系数，F为在相应系数表中查到的略小于F的那个系数。F对应的计息期即为n，查表所得的另一个比F略大的系数即记作F。其对应的计息期为n。 　　 　　(二)已知的是复利现值系数 　　那么系数与计息期间是反向关系：计息期越大系数反而越小。可用图4表示。 　　图4中，F表不根据题意计算出来的复利现系数。F1为在相应系数表中查到的略大于F的那个系数，F1对应的计息期即为n1，那么还有另一个比F略小的系数即记作F2，其对应的计息期为n2。 　　同理，当n1和n2无限接近时，近似直边三角形ABC、ADE为相似三角形，则有：BC／DE=AB/AD 　　在图3中即有：F-F1／F2-F1=n-n1/n2-n1 　　在图4中则有：n-n1/n2-n1＝F1-F／F1-F2 　　据上面两式均可求得： 　　n=n1+F1-F／F2-F1(n2-n1)…………………………公式2 　　 　　三、内部报酬率IRR的计算 　　 　　内部报酬率(或叫内部收益率)IRR是投资决策常用指标之一，也采用插值法来计算，其原理等同于时间价值中利息率的计算，只是因变量由终值、现值系数转变为净现值NPV。其计算原理可在图5中得到反映。 　　这里，i1＜i2，且二者之差不超过5％，这是在实际计算中很多人容易忽略的一个方面。在测算净现值时。先试用一个较小的贴现率，求得的NPV远大于零，于是就再选用一个大得多的贴现率让NPV小于0，之后也直接套用公式3来计算IRR，这样虽然省事。但误差较大，有时候会 影响 决策。因为此时曲边三角形不可以近似看作直边三角形，后面的推导也就不成立了。理解了这一原理，一般就会注意两次试用的贴现率之间差距不要太大。其标准就是不超过5％。 　　以上三个公式均是以较小的变量(i1、n1)加上插入值。可以称为加法公式。公式中分式部分即插入值。其分子、分母的被减项都是较小变量对应的系数或净现值，这样对应记忆快捷准确。加上三者结构一致，记住一个即可举一反三，非常方便。 　　这三个公式均是以较大的一项(i2、n2)为起点，减去插入值，可以称为减法公式