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开发个人退休账户市场研究 　　个人退休账户，即IRA(IndividualRetirementAccount)，是一种个人自愿投资性退休账户。所谓“自愿”是指是否购买IRA完全是居民个人的决策；所谓“退休账户”，是指这部分资金主要用于投资人退休后的养老用途，即正常情况下，这笔资金只有在投资人退休之后才能够使用；所谓“投资性”，是指居民购买IRA实质上是一种长期的基金投资。即IRA投资没有保底性收益，这点与养老保险有本质区别。相对于养老保险而言，IRA风险较大，但获利机会也更多。 　　美国的IRA发展非常迅速。截止2000年年底，美国退休金市场的资产总额共11.5万亿美元，其中IRA为2.65万亿美元，大约占24%。IRA的主要投资方式包括共同基金1.22万亿美元，占IRA的资产总额的46%，银行储蓄占10%、人寿保险占8%、直接持有的证券占36%。（注：MutualFundsandtheRetirementin2000,InvestmentCompanyInstituteResearch Vol.10/No.2June2001.） 　　个人退休账户在国外已经过几十年的发展，是退休保障体系的重要组成部分，其经营管理模式既与证券公司的经纪业务相似，又具有开立银行账户和保险品种的一些特点，是金融业发展到一定阶段的必然产物。将IRA与中国特色相结合，开发出适合中国国情的个人退休账户产品，对我国发展和完善社会养老保障体系具有重要的现实意义。 　　　　一、美国个人退休账户的特点 　　美国的IRA市场发展比较完善，主要由基金公司管理。因此这里以美国Vanguard公司的IRA管理方式为例分析IRA的特点（注：Vanguard公司相关资料均来自该公司2001年简报。）。 　　1.个人退休账户是一种福利政策 　　IRA的设立主要在于加强居民的晚年退休保障。政府对于IRA投资者的各种税收优惠政策，实质上是对居民的一种福利政策，如一定年收入以内的参加者每年固定限额不计征所得税，到退休提取时再计征，从而减少了纳税金额，而且投资收益递延纳税或免税等；也包括惩罚条款，如若参加者在法定退休年龄之前提取，除补交所得税外，还要支付一定比例的罚金。因此，各种IRA每年的本金都有上限，而对于是否参与IRA计划，完全由个人自愿选择，自主支配，国家不做硬性规定。 　　2.个人退休账户是一个资金源头 　　从IRA管理公司角度来讲，设立IRA业务的目的不在于收取费用，而在于引导IRA持有人将资产投资于本公司旗下的各只基金。因此，IRA账户实际上是IRA管理公司的一个资金源头。以Vanguard公司为例：投资人在开立IRA账户时，须选择账户类型，并可以在7天内要求撤销账户，而不用考虑任何费用或市场价格波动造成的影响；开立或者保管IRA账户每年的费用是10美元；托管人和IRA持有人都可以解除合作，但IRA持有人需要在30天（或双方同意的时间）之内指定一个新的托管人。这一点类似证券公司的经纪业务。 　　通过Vangurard公司，IRA持有人也可以建立自我指导型的投资组合。该公司规定IRA持有人可以将账户内的资金投资于Vanguard集团提供的各只共同基金、其他公开交易的股票、债券或者期权以及非Vanguard公司旗下的共同基金。在IRA持有人没有相反的投资决策情况下，所有投资于Vanguard旗下基金所获得的收益都自动地再投资于该基金。 　　3.服务水平是IRA管理公司争夺IRA持有人投资的主要手段 　　在美国，IRA持有人可以同时在多家IRA管理公司开立多个账户，并且可以随时增开或关闭某几个账户，还可以在各种形式的IRA账户之间以及各家管理公司之间转移资金。由于市场的激烈竞争、每年年金的上限以及IRA持有者有权更换IRA管理公司，各家管理公司能否成功地劝说居民在自己公司开立IRA账户，靠的是良好的服务。仍以Vanguard公司为例，该公司除提供60余只基金供不同风险偏好的投资者进行选择外，还采用有效方式降低成本以尽量减少投资人的花费，使更多的投资收益返还投资人。 　　4.个人退休账户的投资比较理性 　　在美国，IRA的现金流入量相当稳定。同时，因为在IRA管理公司与IRA持有人的合同当中，已规定了退休金的支付义务，所以现金流出也不难预计；而且IRA中的资金从积累到发放存在着几十年的间隔，IRA管理公司可以进行长期理性的投资。虽然IRA持有者有权更换IRA管理公司，但是从整个资本市场角度来看，由于IRA在一般条件下，只有在其持有者退休之后才能提取，因此无论IRA持有者如何更换IRA管理公司，这笔资金一直存在于退休金市场中，并且有很大一部分投资于共同基金，这对稳定市场秩序是有好处的。 　　　　二、中国发展IRA的可行性研究 　　目前我国的城镇职工养老保险实行社会统筹与个人