转融通和股指期货的关系.pptVIP

支持无缝切换的移动终端TCP/IP的设计和实现  融资融券与股指期货的关系（1/4） 融资融券与股指期货的关系（2/4） 无融资融券，股指期货的价格发现将受到抑制 无融资融券，卖空机制的缺失将导致反向套利难以实现，进而影响到股指期货的定价效率，同时会增加市场不对称性，进而影响市场的稳定性 一方面，在指数期货或指数期权价格被低估 由于套利者不能自由地卖空现货，买进指数期货或指数期权进行指数套利，因此将导致指数期权或指数期货价格被持续性低估，没有价格回归功能。 另一方面，在指数期货或指数期权做多者，由于在现货市场不能抛空，必然是纯粹的投机者，其风险完全裸露 如果市场发生较大幅度的下跌，期市多头将抛出指数期货，同时现货市场抛出股票者也甚多，进一步使股价下跌，从而自此引发上述过程。这种市场不对称机制有导致股市崩盘的内在惯性 融资融券与股指期货的关系（3/4） 从全球主要资本市场来看，大部分国家都在股指期货推出前建立了融资融券机制这一点对于发达国家尤为明显。从发达国家证券市场的发展历史来看，各种金融创新都需要做空机制。 一些国家在股指期货推出前尽管没有建立卖空机制，但是推出了具备类似卖空功能的指数看跌期权这在很大程度上弥补了融资融券的缺失，缓解了对股指期货造成的不利影响。 一些国家尽管股指期货推出前既没有卖空机制，也没有看跌期权，但随后很快便推出了卖空机制。这表明股指期货的推出让市场更加意识到建立卖空机制的迫切性。 一些国家在股指期货推出后，没有及时建立融资融券机制致使资本市场出现了剧烈震荡。其中较为典型的例子便是香港1987 年发生的股灾。 融资融券与股指期货的关系（4/4） 为股指期货退出打下基础 与股票期货和期权相比，证券融资融券交易的杠杆放大作用较小，信用扩张度也较小，证券信用交易的风险介于现货和期货期权之间。因此，先行推出证券融资融券交易更符合我国股市的实际，将为股指期货等金融衍生品的推出打提前量。 股票现货市场是股票期货市场的基础，而有卖空交易制度的股票现货市场是股票期货市场稳定的基础 只有在建立起卖空机制的情况下，期货市场和现货市场的套利交易才能成功，两市场的平价关系才能建立起来，市场才能均衡而有效。 现货市场的发展与完善是发展期货市场不可或缺的重要环节。 如果在股票现货市场不发达之前，匆忙开辟股指期货市场，那么不完善的买卖策略就会使得两个市场割裂开来，影响市场的有效性并有可能引发风险。 * * 转融通与股指期货的关系 观点认为：股指期货与融资融券业务本质上都是资本市场各种交易工具中较为基本的交易工具 理由如下：两者无好坏优劣,推出时间也不应有先后主次，在没有融资融券制度的条件下, 先推出股指期货也不影响股指期货功能和效率的发挥 观点认为：股票卖空机制的限制会阻碍股票现货市场和股指期货市场之间套利过程的实现 理由如下：我国股票市场不能融券， 没有卖空机制，股指期货交易功能难以发挥，建立股票市场卖空机制是开设股指期货交易的前提条件 融资融券推出时 机与股指期 货推出的先 后顺序 历史经验表明首先推出融资融券更合理 先推出融资融券更符合我国实际情况 股指期货套利机制需要融资融券 历史经验表明首先推出融资融券更合理 先推出融资融券更符合我国实际情况 股指期货套利机制需要融资融券 历史经验表明首先推出融资融券更合理 先推出融资融券更符合我国实际情况 股指期货套利机制需要融资融券