财务风险管理 - 西南交通大学教务处-教务之星2.1-本科教学 ....ppt

财务风险管理 周嘉南 副教授 西南交通大学经济管理学院 Email:zjncf76@ 不管是在经济周期的高峰还是谷底，风险管理应始终贯穿于公司文化之中。 ——高盛集团CEO 劳尔德·贝兰克梵 我们在美国和全球所看到的房市崩溃所造成的影响，最核心的原因是没能认识到住房泡沫，如果人们没有意识到风险，那么风险防范又从何说起呢？ ——耶鲁大学教授罗伯特·希勒 什么是风险？ 风险是“能够影响一个或多个目标的不确定性”。 风险会对目标产生什么样的影响？ 风险是“能够对一个或多个目标产生正面或负面影响的不确定性”。 风险的识别 “当我们使用新硬件时，可能会发生没有预测到的系统集成错误，这会导致实际支出超过项目预算。” “由于我们公司以前从来没有做过类似的项目，我们可能会误解客户的需求，从而使我们的解决方案达不到绩效标准。” 风险管理标准 2004年9月，美国COSO委员会在完全融合《内部控制-整体框架》的基础上，研究颁布了《企业风险管理-整合框架》。 2006年6月，我国国务院国资委联合多家机构编制并颁布了《中央企业全面风险管理指引》 。 风险管理标准 2005年6月，香港会计师公会受香港联交所的委托，制定了《内部监控与风险管理的基本架构》，供联交所上市企业参考执行。 2006年7月，上交所制定并颁布了《上市公司内部控制指引》，着重列示了企业需要重点建设的关键业务流程和节点，以及企业专项风险管理的内部控制制度的建立和管理。 COSO企业风险管理体系模型 企业风险分类 财务风险的定义 狭义定义： 通常被称为举债筹资风险，是指企业由于举债而给企业的利润或股东收益带来的不确定性。 财务风险的定义 广义定义： 指在企业的各项财务活动中，由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。 昌盛中国地产——上市融资的失败案例 昌盛中国地产原计划2008年赴香港上市，预期集资23亿—31亿港元，实际到了1月又根据当时房地产市场情况把集资额降为8.3-11.3亿港元。由于全球金融危机的影响，认购并不踊跃，公司决定中止上市。 此时，昌盛为了上市所背的债务也使其陷入了财务困境。 昌盛中国地产——上市融资的失败案例 2007年9月，昌盛以7.9亿公开拍卖拿下广东中山市中山广场35万平方米一、二期项目土地，成为“中山地王”，大大超出了其预期的2.46亿，加上各种费用，共付出近10亿元。 2007年11月，昌盛中国与香港苏格兰皇家银行签订关于中山广场一期二期土地使用权收购融资的贷款协议，本金为6.48亿港元，年利息13%。 昌盛中国地产——上市融资的失败案例 2006年12月18日，昌盛中国与高盛旗下创投基金(GSSIA)签署可转换债券协议，向创投基金发行2500万美元可赎回可转换债券，利率为7%。 双方约定，若昌盛中国没有在债券的年期内进行首次公开发售，创投基金可要求昌盛中国按预定的价格购买其所持全部可赎回可转换债券。另外，若昌盛中国未能在年期内偿还本金，该项可转债的利息便按每年28%计算。 昌盛中国地产——上市融资的失败案例 昌盛中国面临两个选择，一是出售中华广场的现成物业，二是放弃中山项目。 最后，在2009年6月，昌盛中国还是以6.4亿元放弃了中山项目，中华广场的产权得以保留。6.4亿还清了苏格兰银行的债务，高盛的债务则通过贱卖公司设备以及向国内银行贷款还清了。 亚洲互动传媒退市——VC投资失败案例 2009年8月19日，东京证券交易所在结束了一天的交易之后，发表声明，让名义上设在百慕大群岛的亚洲互动传媒公司最晚在9月20日退市。原因是该公司总裁崔建平挪用了公司资金。 依靠红杉资本的力量，2007年4月亚洲传媒成为登陆日本东京交易所的“中国第一股”。然而仅仅上市一年有余，就将黯然退市。 亚洲互动传媒退市——VC投资失败案例 亚洲传媒的投资人为此付出了巨大的代价。亚洲互动传媒股价已经从去年7月中旬最高点的2055日元跌到仅剩5日元，这一价格不足红杉入股时的1/3。 更重要的是投资人失去了退出平台。红杉投资作为该公司的第二大股东，仍持有其9.19%的股份，仅在今年5月卖出了所持有的亚洲互动传媒1.34%的股份；而包括日本最大的广告公司电通、NTT移动通讯公司在内的其他十家股东都没有股权转让的历史记录。 亚洲互动传媒退市——VC投资失败案例 关于退市的原因，东交所中国首席代表山本秀树如是说：“是亚洲互动传媒的会计师事务所拒绝为其2007年年报出具审计意见”。 而背后更大的危机，则是亚洲互动传媒的创始人、CEO崔建