并购基金的监管路径一个商法思维的分析框架.pdfVIP

……~1噩陋是望缸: 并购基金的监管路径: 一个商法思维的分析框架* 郑簸，李潇潇 (四川省社会科学院，四川 成都 610071 ) 摘 要: ;B二购基金是专注于对目标企业股权进行并购的.fil搭股权基金.因其投资对象、投资手段和退出方式 较为特殊， 需要以体现私法自治和交易自由精神的商法思维作为分析框架来探讨如何对其监管. 本文从商法思维 的监管目标、监管原则、监管主体、 监管对象等四个方面. 对并购基金的监管路径进行探讨， 关键词: 并购基金; 监管: 商法思维;分析框架 中图分类号: F830.91 文献标识码:A 文章编号: 1007-9041-2014(1)-0050-04 据统计，全球有超过9000 家私募股权基金 (PE) 并购基金与一般PE 的不同之处在于:通过与目 管理运营着逾1.90 万亿美元资产，其中并购基金占 标企业合并、 购买目标企业现有股权、 认购目标企业 63.0%，成为欧美成熟金融体系中的重要力量。 自 新增股权、购买目标企业资产、承接目标企业债务、 2010 年9 月 《国务院关于促进企业兼并重组的意见》 对目标企业实施财产、经营、 人事控制等方式，并购 中提出积极探索设立专门并购基金等兼并重组融资 基金获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的 新模式，完善股权投资退出机制以来，我国的并购 资本重组或经营改造， 经过一定时间后再通过目标企 基金进入加速发展阶段。 消科研究中心的数据显示， 业上市、 转让目标企业股权或者管理层回购等方式实 2013 年上半年中国并购市场共完成交易 406 起，披露 现退出。 由于并购基金并购的目标企业通常具有经营 金额的并购案例总计383 起，共涉及交易金额403.42 规模达到一定程度、具有稳定或可预期的现金流、经 亿美元，同比提高24% ，环比涨啊高达 121% ， 是中 营业绩和管理效率有较大提升空间、企业负债率较低 国并购市场有史来交易总额最高的半年。 在A 股市场 以及资产变现能力强等特点，因此并购基金的投资对 长时间停止首次公开发行股票 ( IPO ) 的背景下， : 国 象主要是较为成熟或处于成长期的企业，主要手段包 务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的 括普通并购与管理层收购。 并购基金的并购行为可以由单一并购基金发起， 指导意见》 再次提出探索发展并购投资基金，鼓励 私募股权投资基金、风险投资基金产品创新，为我 也可由多个并购基金(其中存在主要并购方)共同实 国并购市场的扩容和并购基金的增长提供了指导方 现，前者可称为并购基金的单一型并购， 2004 年新桥 投资收购深圳发展银行即属于此;后者可称为并购基 向。 金的复合型并购，如2006 年高盛和鼎晖投资收购双 -、 并购基金的内