PE与PB的联姻之路︰优秀投资管理团队是.doc

PE与PB的联姻之路：优秀投资管理团队是.txt丶︶￣喜欢的歌，静静的听，喜欢的人，远远的看我笑了当初你不挺傲的吗现在您这是又玩哪出呢？PE与PB的联姻之路：优秀投资管理团队是关键 相关行业： 投资行业 　　作者为中国民生银行私人银行事业部方案设计中心总监 　　伴随着中国经济的崛起，20世纪60年代始于美国的私募股权投资基金作为一种低成本、高盈利、便捷灵活的投资手段逐渐为众多投资者所熟悉。与此同时，中国A股市场在经过股权分置改革的大手术后，开始逐渐具有投资价值并迅速地实现价格膨胀，中小板市场的建立以及创业板的推出标志着国内完整的多层次资本市场的逐步建立。在从2002年至2009年的国内创投市场上，平均成立基金52支，平均募集金额约250亿人民币。 　　过去几年中，国内创业投资行业一直是以美元为主导，创投退出也以企业的海外上市为主要通道。即所谓的“红筹”上市模式，境内企业实际控制人以个人名义在开曼群岛、维京、百慕大等离岸中心设立壳公司，再以境内股权或资产对壳公司进行增资扩股，并收购境内企业的资产，以境外壳公司名义达到曲线境外上市的目的。近年来这种模式正在因为国内创投法规和金融市场的不断完善而悄然改变。商务部在2006年实施的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，使得国际基金投资中国项目的方式，由原来的两头在外的离岸红筹变成了主体在内的在岸交易，“本土基金、本土投资、本土退出”的完整本土路线已经清晰的浮出水面。2009年国内新募集基金共94支，其中人民币基金共有84支，募集金额约合244亿人民币。从新募基金数量来看，人民币基金首次超过外币基金，占据了主导地位。 　　2009年，全球经济仍未完全走出阴霾，外币基金的募集趋于谨慎，而国内经济企稳向好趋势明显，中央及各地方政府频推新政，创投环境日益改善，创业板尘埃落定，在众多积极因素的推动之下，越来越多的创投企业开始探索人民币基金的发展之路。 　　随着中国私募股权基金在中国经济列车的高速前行推动下渐入佳境，这种以私募的形式投资于未上市企业的股权，并在资本市场寻找退出机会以实现收益的方式逐渐吸引了越来越多的投资者。私募股权投资基金以市盈率扩大倍数来实现资本增值。具有明显的特点。首先，其投资更加积极主动，属于参与型投资。与买入持有的投资策略不同，私募股权投资基金往往会积极的参与到投资企业的决策中去，并高度重视其资本优化及人员结构的调整以便使其具有更加优秀的财务报表，从而在市场上寻得高价位退出的机会。其次，投资策略高度保密，根据美国的法律，私募股权投资基金无需在监管机构登记、报告或披露信息。再次，私募股权投资基金以高杠杆操作大规模资金，突破基金自有资金不足的限制(普通合伙人与有限合伙人的比例一般为1%与99%)，基金运作的财务杠杆倍数为2-5倍，最高可达20倍。风险与收益也同时成倍数放大；最后，组织结构比较简单，大多数的私募股权投资基金属于合伙制企业，不设董事会，由普通合伙人负责基金的日常管理和投资决策。 　　私募股权投资基金投资起点高、投资期限长，是承担了风险与牺牲了流动性而换取的高收益回报投资，比较符合私人银行客户的投资偏好。作为现代金融服务企业，商业银行的价值早已超越了资金提供者的简单金融媒介功能，以客户价值及企业需求为导向进行业务创新与市场开拓，为个人和企业发展搭建快速成长的桥梁是现代金融服务企业的新定位。在私募股权投资业务呈现迅猛发展的背景下，商业银行参与该类业务将是大势所趋，并将作为市场资源整合的平台在国内创业投资市场的发展中扮演重要角色。 　　作为商业银行，开展私募股权投资基金的业务，即意味着建立全方位的综合服务体系。利用商业银行整合资源的优势，以“从项目中培养客户，从客户中挖掘项目”为出发点，嫁接多种资源，营建业务平台，为股权投资的各个环节提供支持。尤其是为中小企业提供从成长到上市的全套解决方案，以“扶持、成长、共赢”的理念与企业建立合作伙伴关系，有助于加强与客户的粘连度，提高行业竞争优势，并为银行拓展新的收益来源。 　　私人银行开展与私募股权投资基金的合作可以从行业准入、项目评估、银行参与监督管理与营销指引几个方面入手。 　　一、选择合格的合作机构与优秀的投资管理团队是业务开展的关键。 　　目前国内从事私募股权投资基金投资的主要是外资创投企业（多为美元基金），中外合资创投企业，以及本土创投企业（人民币基金），三路人马虽然各有所长，但对其综合评估不外乎根据其管理资产规模、投资经验、团队结构、以及过往业绩等入手。纵向比较，外资背景的创投企业有着长期的投资经验，其在经验累积的过程中不断提升的风险控制能力以及对于市场的敏感性是其竞争中的优势所在。但是外资创投企业对于国内地方政府关系以及地方资源、渠道存在一定的不熟悉，在介入地方上的一些优质投