公司财务报表分析与决策.ppt

Dell过去10年的市场占有率 Dell自IPO以来的销售业绩 Dell Computer—净利润 经营性现金流量 Dell Computer—流动比率 Dell Computer—存货周转天数 Dell Computer—应收账款周转天数 Dell Computer—应付账款周转天数 Dell —现金转化周期Other People’s Money Dell Computer—雇佣人数 研发比例: Dell, IBM, HP 销售及管理费用比率: Dell, IBM, HP Dell: RD, SGA变动趋势 Dell的秘密: 低成本战略 竞争战略6要素 Direct selling(直销) Make-to-order manufacturing(订单制造法) Strategic Alliance (战略联盟） Outsourcing maintenance service(外包维修服务） Selective R D（选择性研究开发） Flexible Employment（弹性雇佣政策） 个人电脑行业的价值链 Traditional value chain (IBM,HP, Compaq) Build-to-order/direct sales value chain (Dell, Gateway) Microsoft: 差异化战略的完美模式Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow Microsoft: 营业收入与净利润 Microsoft: R D Microsoft: 广告促销支出 Microsoft: 递延收入 Microsoft: 资产总额、现金及短期投资 Microsoft: 应收账款及存货 Microsoft: 固定资产、长期投资、商誉 Microsoft: 经营活动现金流量 Microsoft的秘密:差异化战略 竞争战略６要素 维护软件行业的领导地位 致力于技术创新:从模仿吸收到自主开发 不惜代价保护版权 拒绝技术的授权使用 注重企业形象塑造与广告促销 专注于拿手好戏 辨认危险信号 常见的危险信号 未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意 未加解释的旨在“提升”利润的异常交易 与销售有关的应收账款的非正常增长 与销售有关的存货的非正常增长 报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大 报告利润与应税所得之间的差距日益扩大 过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让 出人意料的大额资产冲销 第四季度和第一季度的大额调整 被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分 频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估 巨额的补贴收入、资产捐赠 消除会计信息失真 现金流量分析 经营活动的现金净流量与净收益是否存在重大差异？原因何在？ 经营活动的现金净流量与净收益的差异主要是由于会计政策产生的，还是其他原因产生的？ 经营活动的现金净流量与净利润之间的关系是否稳定？如变化，是否属于会计政策和会计估计变更的结果？ 现金的收入和支出与收入和费用的确认时间有多长？二者之间存在哪些不确定性因素？ AR，INV，AP的变动是否正常？ 是否存在下年度初的大量退货？ 是否存在突击还款的现象？ 评价流动性和财务风险的现代方法--匹配战略（Matching Strategy) 匹配战略 将资产的使用年限与融资来源的期限相互配比，以降低企业的利率风险(Interest-rate Risk) 和筹资风险(Funding Risk) 理财禁忌 短借长用 WCR属性 短期资金占用抑或长期资金占用? 中国国情及制度背景 上市公司负债率很低 短借长用司空见惯 * * * * * * * * * * * * * * * * 请大家记住：成功的企业财务管理的 《五字经》 （1）Profitability——提高盈利能力 （2）Cash Creation——增强现金创造能力 （3）Value Creation——增强价值创造能力 （4）Risk Control——提高风险控制能力 （5）Growth——维护成长能力 价值管理是核心，但利润、现金、风险和成长是价值的驱动因素！ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * （c）警示性指标——与行业指标平均值的比较分析： 公 司 负债率 主营业务 主营业务收入 净利润现金含量