第10章并购与重组.pptVIP

第十章 并购与重组 关键概念 兼并；收购；财务重整；破产；清算 Merge；Purchase； Financial Reorganization； Bankruptcy；Liquidation 第一节 兼并与收购概述 一、兼并与收购的含义 1. 兼并与收购的定义 2. 兼并与收购的相同点 3. 兼并与收购的区别 二、并购的类型 1. 按并购双方产品与产业的联系划分 2. 按并购的实现方式划分 3. 按涉及被并购企业的范围划分 4. 按并购双方是否友好协商划分 5. 按并购交易是否通过证券交易所划分 三、并购的动因 1. 谋求管理协同效应 2. 谋求经营协同效应 3. 谋求财务协同效应 4. 实现战略重组，开展多元化经营 5. 获得特殊资产 6. 降低代理成本 第二节 并购的财务分析 一、并购成本效益分析 1．并购完成成本 2．整合与营运成本 3．并购机会成本 二、并购目标企业的价值评估 1. 资产价值基础法 1) 账面价值 2) 市场价值 3) 清算价值 2. 收益法(市盈率模型) 3. 贴现现金流量法(拉巴波特模型，Rappaport Model) 三、企业并购的风险分析 1．营运风险 2．信息风险 3．融资风险 4．反收购风险 5．法律风险 6．体制风险 四、并购对企业盈余和市场价值影响的分析 1．并购对企业盈余的影响 2．对股票市场价值的影响 第三节 并购资金的筹措 1. 增资扩股 2. 股权置换(换股) 3. 金融机构信贷 4. 卖方融资(推迟支付) 5. 杠杆收购 第四节 财 务 重 整 一、财务重整的方式 1. 非正式财务重整 2. 正式财务重整 二、财务重整的程序 1. 向法院提出重组申请 2. 法院任命债权人委员会 3. 制定企业重整计划 4. 执行企业重整计划 5. 经法院认定宣告终止重整 三、财务重整的决策 企业濒临破产(Bankruptcy)时面临一项财务决策，即是通过清算而使企业解体，或者通过重整而生存下去，这项财务决策正确与否直接关系到企业的生死存亡，故必须慎重 进行。 本 章 小 结 1．并购按并购双方产品与产业的联系可分为：横向并购、纵向并购、混合并购；按并购的实现方式划分为承担债务式并购、现金购买式并购、股份交易式并购；按涉及被并购企业的范围划分为整体并购、部分并购；按并购双方是否友好协商划分为善意并购、敌意并购；按并购交易是否通过证券交易所划分为要约收购、协议收购。 2．主要的并购动因有谋求协同效应、多元化经营、降低代理成本。 3．并购的财务分析主要解决成本效应分析和企业价值评估。 4．并购筹资主要有内部留存、增资扩股、金融机构信贷、企业发行债券、卖方融资、杠杆收购等方式。 5．公司财务重整是指对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的企业根据一定程序进行重新整顿，使公司得以维持和复兴的做法。这是对已经达到破产界限的企业的抢救措施 思 考 题 1. 企业常见的并购方式有几种？ 2. 现金支付的主要特点是什么？有哪些优缺点？ 3. 混合证券支付有什么优势？ 4. 什么是杠杆并购？成功的杠杆并购需具备哪些条件？ 5. 有哪些并购融资方式？ 6. 如何理解“重整”的法律程序？适用时要注意什么问题？