《信报》专栏〈一名经人〉.PDFVIP

2017 年4月 28日 《信報》專欄〈一名經人〉 貧富懸殊 正重燃 無怪法國民心變 法國總統大選終於鬆一口氣，雖然最壞的極左對極右局面並無出現，但是從極左、 中間偏左、中間偏右和極右的得票比例跟選前民調頗吻合所見，選民分佈相當均勻 （uniform distribution ），雖未至呈多極的嚴重分化，但肯定不是反映團結的正態分佈 。 著名法國學者 Thomas Piketty最近便論及該國 兩個多世紀以來的懸殊情況（見參考）。 研究先將國民按其財富排序，再比較首一成、次四成和最後五成人所佔的財富比例 【圖一】。觀圖所見，一戰以前社會皆極懸殊的，一成人擁逾八成財富。之後至 1980 年代初則拜社會主義所賜而情況大逆轉，一成人只擁五成財富。不過此後至今卅餘年， 鐘擺卻返回懸殊的一邊；最明顯的，是頂一成人財富佔比趨增，底五成人佔比趨減。 圖一： 法國各階層的財富佔比 若論頂層 1% ，懸殊情況應更明顯。到底懸殊怎來？從頂1%的收入與財富佔比， 可見資本收入佔最多，其次是財富本身，最少是勞工收入【圖二】。剛剛提到，自 1980 年代至今懸殊再擴，同期的頂層1%資本收入與財富大增，可見「錢搵錢」是主要原因， 以「力搵錢」少之又少。這正是資本主義下的典型結局，不只法國，其實舉世皆然。 圖二： 法國最高1%人的收入或財富佔比 1 ______________________________________________________________________________________ 注意：本報告已力求所提供的資料為可靠及中肯，惟對內容之完整、準確及有效性不作任何保證。本報告亦不構成 任何投資或買賣建議，讀者應對本報告進行獨立評估及判斷，並建議在進行有關投資或買賣時徵詢專業人士的意見。 2017 年4月 28日 那麼是哪批人最有錢呢？常理推斷，年紀愈大的應累積到愈多的財富。重溫圖一， 底五成人的財富佔比是自約 1970 年起趨跌的。比較當時、1995 與2010 年的年齡分佈， 可見少壯層在 1970 年代相對好景，到五十歲上下知天命的一層，則 1995 年時最風光， 而六、七十歲的則在近年最好【圖三】。由此可知，社會不滿聲音是一路在年輕化的。 圖三： 法國各年齡層的財富相對整體成人財富 說錢搵錢，怎樣搵呢？透過什麼渠道發達呢 ？研究員拆解了財富及其增值的源頭， 可見法國個 人財富總和對GDP 比例自2000 年起急升至2007 年，顯然是自樓市賺到的 【圖四】。那幾年樓市財富暴漲之象多少如我們在海嘯後的幾年，民怨自然不難理解。 圖四： 法國個人財富總和對國民收入比例 圖五： 法國最高1%財富分佈 2 ______________________________________________________________________________________ 注意：本報告已力求所提供的資料為可靠及中肯，惟對內容之完整、準確及有效性不作任何保證。本報告亦不構成 任何投資或買賣建議，讀者應對本報告進行獨立評估及判斷，並建議在進行有關投資或買賣時徵詢專業人士的意見。 2017 年4月 28日 雖然整體 來說，海嘯前的財富增長由樓市帶動，但對財富最頂層1%的人則不然 。 如圖所見，1980 年代中至2000 年正是這1%的 人紙上財富增值最快速的年代【圖五】。 其實法國股市在近五年幾來