论企业上市的成本约束问题--兼析“郑百文”资本重组.pdfVIP

财锁E盟暗与!l:踹〈理月刊) Vo l. 22 No.113 酷 22 输血113 期 材 2001 得9J! rHE THEORY AN口 PRACTICE OF FINANCE AND ECONOMICS Sep. 20Q1 ·证券与投资· 论企业上市的成本约束问题 ……兼析郑百文资本重组 谢茂拾. 〈湖南师醒大学经济管理学院 湖商仕钞 4100B1 ) 铺盖喜现竹体制丁我阴企止上市的成本具有特蝉的在明，形式，即上市许可所费隐告咸丰高价，再接期融骨 的边际成串通成‘这市叶和儿成阜岛批告成.j:...!l晶旦丸.解挠如法且通过~~上市佳讯俐，强化Nl帘咱理结构 ifo j);施附有脱流通扉It血攸企企业丰市的成串的束机制，榕城我刷股市的克品和成鹏. 挨饿诩，成本的阜a 隐告成本，iI!际成本岛平均成本，和人成.j:.. J哥#告成本 交献标识两，A )1;*编号，1003…7217(2001)05一0044 …04 中阁分然号，F830.91 种质疑，仅提出这样几点息考=第一，三联为什么登山 3 亿 一、问姐的提出 允观企相 2.5 亿元资产的liH陆代价俄究上市?据叙，联公 本文i1::及企业上峭的成垠约束一圈是指:企业在现行 司在~!置击最年底的总资产为 56. 34 亿元，均1rt1为 25.97 亿 体制下滋入股东市场并存续背黑所情支出的各项费用及其 对上市企业黯体镜放所产生的影响.为什么姿讨论这个问 元.烹营收入 50.82 亿元，利润且精 4863.12 万元. i在样一 个优秀企业为什么不通过正常提逝申请上市?第二.郑宙文 趟主姿基于这样几点勾虑第 .我国的封闭型股市lt企 』自计亏损已过 20 亿元，有效资产不过 6 亿元，其中 1999 年 业上1Ii许可成为…种十分稀缺的资源.企业为争守这四资 一年亏损队8 亿元，每股亏损 2.54 元，拖欠银行债舟 25 亿 源可能要付出附燎的戚本，…..ê.S!搬进入，必然变本加厉地 元，有放资产不过 向资源索取，如出价发股，商价配股等.使争取上市许可的 6 亿元，2000 年申报每股净资产是一9.31 元，负债率 216.95% 此中国证弹指 2001 年 2 月 10 日) .如 成本变将相对低廉;111 二，我阁股市的不成熟为企业不规植 此…只着似失去任何价傲的校领艇却有人出资数亿元购 边作在Hli欺骗行为开了71j置之门噜上市企业不断S!l!.低成 买.i革底什么原因使然7 第.::.，那育文为什么能在股市!t存噜 本融府收入因此民备了有利条件、以1é广大按照着利益受 其退市障碍究竟在哪奥7 实际上.从郑百文震级案中，我们 到极大损寄;第二，诸多因素下的i且市障碍选一步弱化了上 可以窥见股市恼鲸得如火如蔡的lIl:组浪潮的根本原因1 上 印企业的般叩成本约束.使