上市公司管理层子公司ｍｂｏ：动因分析和监管建议.docVIP

上市公司管理层子公司ＭＢＯ：动因分析和监管建议 【摘 要】 针对我国资本市场出现越来越多的上市公司管理层子公司MBO，本文从利益侵占、规避监管、应对融资压力和资产剥离角度，剖析了这一现象背后的动因，并提出了相关的政策建议，希望能为进一步完善上市公司管理层子公司MBO的相关 法律 法规提供有益的 参考 。 　　【关键词】 管理层子公司MBO； 利益输送； 股权激励 　　 　　一、问题的提出 　　代理成本问题产生于所有权和经营权的分离，让经营者通过持有公司股份成为公司的所有者，实现所有者和经营者利益的合一，可以有效解决代理成本问题。因此，从某种意义上说管理层收购是对建立在所有权、经营权两权分离基础上的 现代 企业 制度的一种批判的继承，是对过度分权导致代理成本过大状况的一种矫正，故而许多 经济 转型国家将之作为实现国有企业产权制度改革的重要手段加以应用。 　　从资本市场的实践来看，1998年四通MBO“打响了 中国 MBO第一枪”，其后有粤美的、胜利股份等一系列企业成功实施了MBO。但自2003年之后，因为担心国有资产流失，监管机构对国有控股上市公司的MBO设置了诸多限制条件，国有控股上市公司的管理层MBO开始进入低谷却并未停滞，管理层子公司MBO作为一种替代手段在资本市场频频亮相，其中既有杭萧钢构、长春高新、珠江实业、ST通金马等成功经验，也有南京新百、长春高新等