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中国上市公司股权结构与债务融资关系的实证研究 摘要：第一大股东持股比例对负债率的 影响 最为显著，我国上市公司的融资结构反映了大股东的偏好。公司的资产规模、资产结构、成长性及非负债税盾也是影响我国上市公司融资结构的重要因素，说明影响发达国家公司杠杆率的部分因素确实也以类似的方式影响 中国 上市公司的融资结构。同时，中国公司融资结构的影响因素也具有 经济 转轨时期的特点。虽然中国上市公司的股权结构和融资结构具有一定的特殊性，但二者在减少所有者——管理者利益摩擦和降低代理成本等方面仍然发挥着一定程度的积极作用。 　　关键词：股权结构；融资结构；债务融资 　　　 　　一、国内外相关 研究 综述 　　 　　代理成本的资本结构 理论 认为，股权结构及资本结构或许能被用于最小化总代理成本，因此，提出股权结构和财务杠杆之间有着一定的相关性。资本结构管理控制学派认为，内部人持股比例与资本结构有密切的关系，管理者持股比例将随着 企业 负债水平的上升而增加。Agrawal等人的实证 分析 发现，内部股东持股比率与企业负债水平呈现显著的正相关关系[1]。Friend 和Lang认为，作为内部人的管理者所持有的股份越高，他们根据自我利益来调整公司负债比率的能力和动机就越强[2]。Jensen等人的实证研究发现，管理者持股与公司债务比率、股利数量成反比[3]。Chaganti和Damanpour