行业自救,必将引领铝价回归正途.PDFVIP

2015年11月30 日 上海有色金属信息 窑3窑 行业自救，必将引领铝价回归正途 铝是支撑国民经济发展的重要原 负现金流超过 2000 元的产能占比 中国工业化和城镇化进程的快速推进袁 我们认为袁当前铝价走势必将不可 材料遥 我国电解铝行业经过了新世纪 28%曰吨铝负现金流在 1000~2000元之 对铝的需求呈加速集中增长的趋势袁铝 持续遥 原因如下院其一袁地方政府给予 以来的快速发展袁现已进入调结构尧促 间的产能占比26%遥 消费增速大幅超过同期 GDP 的增长 企业优惠电价及资金补贴的政策多数 升级尧由量的扩张到质的提升的关键时 其次袁从供应情况来看袁行业自发 水平遥 进入野十二五冶期间袁中国经济步 将于今年年底结束袁 因此政府给企业 期遥 目前电解铝行业面临宏观经济增 实施弹性生产袁缓解供应压力遥 当前价 入工业化后期袁逐步由高速增长转为中 野输血冶的行为不可持续遥 如若不采取 速下降尧产能过剩尧消费增长乏力尧库存 格已跌至1992年以来新低袁价格与成 高速增长的野新常态冶袁铝消费增速也呈 有效措施袁 一旦政府给企业停止 野供 居高不下尧 投机机构做空等一系列问 本出现严重倒挂袁电解铝企业为了保护 现出放缓的趋势遥 但在这期间袁铝消费 血冶袁这部分产能将面临关停遥 其二袁电 题袁 使平稳运行的局面受到严重威胁袁 现金流和减少亏损袁纷纷采取产能全部 增速与其他国家相比仍处于较高的水 解铝全行业已连续3年多亏损运行袁 导致看空铝行业的负面情绪被不断夸 或部分停产尧减产尧提前大修电解槽尧延 平遥 同时袁中国铝消费起步晚袁铝的积 2012年至2014年铝冶炼行业累计亏 大遥 但笔者认为袁市场对行业基本面的 迟大修槽复产尧提前淘汰低效产能等多 累野底子冶还很薄袁使用存量仅相当于美 损超过 100亿元袁2015年前三季度又 认识存在偏差袁事实上目前行业正在发 种弹性生产的措施袁这部分产能累计已 国的1/10袁人均存量水平就更低遥与发 亏损20亿元遥 在当前铝价暴跌及行业 生一些积极的变化袁更值得被关注遥 有350万吨/年袁使供应压力有所减少袁 达国家相比袁中国铝应用的广度和深度 长期亏损经营的形势下袁越来越多的企 首先袁从运行成本来看袁电解铝行 且主要集中发生在三尧四季度遥 统计显 都有很大的拓展空间遥 过去十余年袁中 业会选择弹性生产的方式进行自救袁这 业平均成本下降被过度放大遥 由于电 示袁从今年6 月开始袁电解铝日产量环 国经济总量每增长1万亿元袁需要增加 将有效缓解供应压力遥 其三袁房地产尧 力成本在电解铝成本中占比约40%袁是 比出现下降袁 由6月最高的9.19万吨 铝消费64万吨袁 这种增长趋势仍将继 汽车和电力电子等传统领域对铝的需 影响电解铝成本的决定性因素遥 随着 减少至 10月的8.63万吨袁相当于运行 续维持8~10年遥 特别是在绿色建筑尧 求仍将保持增长袁同时航空航天尧海洋 煤炭价格持续下跌尧自备电比例不断提 产能减少了204万吨/年遥 轻量化交通等传统领域的增长空间和 工程尧 新能源汽车等高端制造业的发 升尧部分地区优惠电价进一步落实以及 在当前形势下袁企业实施弹性生产 发展潜力尤为巨大袁再加之新应用的不 展袁也将对铝消费产生积极推动遥 我们 高电价地区逐渐减产袁目前电解铝行业 既必要也可行袁是应对当前价格危机的 断涌现袁将推动中国铝消费数量及质量 初步预计袁 明年铝消费将会有7%~9% 平均用电价格已降至0.27 元/千瓦时 有效措施遥 从必要性来看袁通过弹性生 不断提升遥 预计中国铝消费的峰值将 的增长遥由此可见袁从供需基本面分析袁 渊含税冤遥 国内现运行电解铝产能约 产可缩减流动资金需求并减少现金流 达到4400万吨/年袁 即仍有1000万吨 当前过度低迷的铝价是不可持续的袁铝 3300万吨/年袁 其中使用网电比例为 损失袁可以明显减轻企业的资金压力袁 以上的增长空间袁并将在峰值水平维持 价终将回归至合理区间遥 21%遥 今年二季度以来袁由于铝价持续 在一定程度上保证资金链安全遥 从经 很长一段时间遥 为帮助企业摆脱困境袁中国有色金 低迷尧企业经营压力不断加剧袁河南尧山 济性和合理性角度来看袁适度的减产与 最后袁 当前铝价已严重偏离基本 属工业协会也积极向政府有关部门建 西尧云南尧贵州尧广西尧甘肃尧青海尧宁夏尧 满负荷生产相比袁占比最高的原