高级财务管理（第二版） 01第一章 资本结构理论.ppt

第一章 资本结构理论 第一节早期资本结构理论 一、早期资本结构理论代表人物简介 二、早期资本结构理论主要内容简介 （一）净收益理论 净收益理论认为，由于债务利息在税前扣除，产生税盾效应，所以企业利用债务，即加大财务杠杆程度，可以降低总资本成本率，提高企业的市场价值。采用负债融资对企业总是有利的，可以降低其资本成本K，并且会提高企业的价值V K=KbB/V+KeE/ V=KbB/V+Ke(V?B）/V 1.1 K =Ke+(Kb ?Ke）B/V 1.2 （二）净经营收益理论 净经营收益理论假设负债利率是固定不变的，投资者将以一个固定的加权资本成本来估计企业的息税前利润，企业的权益资本成本表示为： Ke =B（K ?Kb）/ E+K 1.3 图1-2 净经营收益理论 （三）传统折中理论 财务杠杆的利用伴随着财务风险，从而会引起财务资本成本和权益资本成本的提高，因此，综合资本成本与负债权益比率密切相关，资本成本不能独立于资本结构之外，最佳资本结构客观存在。具体来说，当企业负债在一定范围内时，债务资本和权益资本的风险不会显著增加，债务资本成本和权益资本成本也相对稳定，而一旦超过了这一范围，风险开始增大，成本开始升高。所以，最佳资