IMF对汇率安排分类制度的修订-5.ppt

IMF（2009）对汇率制度分类方法的修订 报告人：郭红兵 2010年5月11日 主要内容 序言 一、修订的动机 二、分类的原则和目的 三、主要的修订 四、修订后的类别定义 五、类别的确定过程 推荐：进一步阅读的文献 序言 1、汇率制度（Exchange Regime; Exchange Rate System; Exchange Rate Arrangement）—— 是 指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变 动方式等问题所作的一系列安排或规定。 2、汇率制度分类的两个基本方法 （1）名义（de jure）分类法 —— 对汇率制度的分类是以 一国政府对其汇率制度的公开承诺为依据，即以各国 宣称的汇率政策、制度为基础，所以称之为名义分类 法。 名义分类法的根本问题：名实不符。 硬浮动——“恐惧浮动”（fear of floating） 软盯住——“恐惧固定”（fear of pegging） 图1 1994年以来我国的名义汇率制度及汇率走势 （2）实际（de facto）分类法——是指根 据实际观察到的汇率的波动情况，并通过对汇率制度运行中可观察变量及相关信息的评估，特别是汇率行为的评估进行推导归类。    表2 IMF对中国汇率制度的归类 一、修订的动机 1、对管理浮动汇率制度的分歧太大 （1）在现有的分类制度下独立浮动和管理浮动之间 的区别太多地依赖于判断； （2）许多国家反对把自己从管理浮动划归为固定盯 住，争论说它们没有承诺维护一个特定的汇率 水平。 2、干预实践变得日益复杂，而有关干预的足够数据往往不可得 二、分类的原则和目的 1、汇率制度的分类基于三个宽泛的原则： （1）基于实际的（de facto）而不是名义的（ de jure） 分类方法以反映实际汇率政策的结果； （2）避免对货币政策的适当性或汇率制度的选择进行价 值判断； （3）采用后视型方法（backward looking approach）旨 在描述过去汇率政策的结果而不表示对未来政策的 声明或意见。 2、实际汇率制度分类的目的是： （1）通过更加透明、更加一致和更加公正地对成员国的政 策行动结果进行描述，为IMF的监督提供支持； （2）帮助IMF识别国家当局实现政策目标的制度性和操作 性障碍； （3）为便于跨国分析提供一个扼要的说明。  三、主要的修订 1、用两个新的类别：浮动（floating）和自由浮动（free floating），取代了当前的管理浮动（managed floating）和独立浮动（Independently floating）之间的区分； 2、定义了稳定化安排（ stabilized arrangement）或 类似盯住（peg – like）和类似爬行 （crawl – like）； 3、定义了一个新的剩余类别 —— 其它有管理的安排（other managed arrangement）； 4、将制度基于可以利用明确信息执行的规则增加了其透明性，对主观判 断有一个更明确的限制作用。 四、修订的类别定义 一、硬盯住（2类） 1、无独立法定货币的汇率安排（exchange arrangement with no separate legal tender）—— 指一国采用另一 国的货币作为唯一 法定货币，包括美元化和货币联盟。 2、货币局制度（currency board arrangement）—— 指货币当局规 定本国货币与某一外国货币保持固定的交换比率，并且对本国货币 的发行做特殊限制以保证履行这一法定义务。货币局制度要求货币 当局发行货币时，必须有等值的外汇储备作保障，并严格规定汇率 ，没有改变平价的余地。 这两种汇率制度都要求名实相符。