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基于因子分析的套利定价模型及实证研究 　　摘 要：众所周知，建立套利定价模型的关键在于因素的筛选， 计算 量很大。而因子 分析 能将为数众多的原始指标变量经过分析综合为少数几个公共因子变量，从而大大减少计算的复杂度。本文利用因子分析的 方法 对11个因素进行筛选，确定四个能够很好地反映所有因素包含的信息但又互不相关的公共因子变量，并建立套利定价模型，实证检验说明，通过该方法进行因素筛选建立的套利定价模型具有较好的定价效果。 　　关键词:因子分析；套利定价 理论 ；股市；模型 　　 　　一、 问题 的提出 　　 　　1976年，Stephen Ross提出了著名的资产定价模型——套利定价理论（Arbitrage Pricing The ory，APT）。该理论假设任何风险证券的收益率受K个因素的 影响 ，由一个K－因素线性模型给出： 　　ri=ai+kk=1bikfk+εi， i=1,2,…,n（1） 　　其中：E（εi）=E（fk）=E（εiεj）=E（εifk)=0；E(ε2i)=s2i＜S2；ri为第i种风险证券的收益率；ai表示所有影响风险证券收益率的因素都为零时风险证券i的平均收益率；fk表示第k个因素的值；bik表示风险证券i对第k个因素的敏感性；εi为随机扰动项。 　　当不存在渐进套利机会时